自8月5日以来,在全球风险资产市场遭遇系统性风险,国内股市、期市大跌的背景下,而连玉米表现出强抗跌性,盘中逆势走高,连续收阳。目前距离新粮上市还有两个半月的时间,笔者认为,玉米期价下方空间有限。

首先,在新粮上市前,预计现货市场紧平衡格局不变,现货价格将保持坚挺;其次,新年度农户种植成本大幅上升,尤其是农药,人工及包地费用,据笔者6月上旬对东北产区考察的调研情况看,算上包地费用的成本涨幅可达每垧1500元,这将为期价提供有力支撑;再次,新年度开秤价普遍预计在1元左右,这样折合到1205合约期价在2400上方;最后,从需求方面看,由于养殖企业的高利润现状,农户补栏热情高涨,资金进入养殖行业的意愿增强,因此,中长期饲料需求可期,在较长时间内支撑期价。此外,近期由于美国产区持续高温,影响作物授粉,农业部最新生长报告显示美国玉米作物优良率比降至60%,大幅低于去年同期水平,因此8月月度供需报告中很有可能下调单产数据,这也是美玉米期价最近抗跌的重要原因,目前美玉米到岸价格超过2700元/吨,远高于广东港口的玉米价格。

但是在新粮上市、产量几有定论之前,期价也不具备上涨的动能。今年种植面积增加3.8%至3200万公顷,并且从播种期至今整体风调雨顺,因此丰产预期一直压制着期价,这也是近月合约持续贴水的原因。对于近期东北出现的倒伏状况,市场也有相应的反应,但是据笔者从产区了解的情况看,农户也表示目前玉米棒子并不多,后期扶正的概率较大,因此“丰产”的整体论调还未改变。另外,虽然如前所述,青黄不接时期,需求旺盛,供应偏紧,但是据笔者了解的情况,目前库存水平维持到新粮上市还是没有问题的,锦州港、鲅鱼圈港内库存在120万吨左右,属正常水平,养殖企业备库也够,大型深加工企业则依靠远期合同锁定货源。整体而言,市场出现供应缺口的可能性不大。另外,养殖业扩大生产规模需要一个周期,饲料需求将在中长期上显现,但短期内扩张程度有限,并不足以立即持续地推升价格。

综上所述,在接下来的两个月时间里,预计玉米现货价格维持坚挺,而期价则陷入下有支撑上有压力的对峙阶段,后期天气情况和新年度产量预估将成为期价走势的主导因素,就目前整体情况而言,期价将呈现近弱远强的格局,1205合约以2350—2450区间振荡为主。