期现指数创出本轮新低之后迅速走强，现货市场抄底之声不绝于耳。我们认为，指数底部构筑仍然存在诸多不确定性，现货市场抄底亦需谨慎。目前阶段，控制仓位、耐心等待不失为明智之举。

外围股指企稳尚待观察

近期，美、欧问题无疑是外围市场的焦点所在。上周外围市场消息密集，外围股指的走势亦是“上串下跳”。

不难发现，外围股指表现出一定的非理性特点，多空消息均在市场心理作用下被一定程度放大、强化。非理性的外围股指须有一个逐步恢复理性的过程。因此，近日外围股指虽出现明显反弹，但将其视为已经企稳甚至将延续升势，仍然过于乐观。从近期国内指数同外围指数走势对比来看，国内股指呈现联动明显、相对抗跌的特点。美国、欧洲所面临一系列问题的解决过程必是一个长期、艰难的过程。这也决定了外围股指不断反复甚至偏空的走势，对国内市场无法形成持续的正向推助。

国内市场压力未减

目前，国内市场面临的依然是通胀和经济增速下滑的老问题。近期，除了7月CPI创出新高之外，有几则消息值得注意。

一是中国国务院将暂停审批新的高铁建设项目。这将使高铁建设降至2万亿水平，并对铁路建设造成一定的间接冲击。更为重要的是，这是中国基建建设减速的一个缩影。

二是北京西城区已要求从本月10日起对二手房个人所得税进行调整。二手商品房无论是否已购满5年，只要产生个人所得税，一律按照差额的20%来征收。尽管这一规则尚未大范围推广，但表明国家对房价调控的从紧取向毋庸置疑。

三是央行12日发布的二季度货币政策执行报告指出，物价形势仍不乐观，央行将继续把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。

整体看，基建建设减速将对国内经济增速下滑将产生一定的强化作用。而目前的国内通胀形势和管理层的政策取向，决定了指数上不具备就此向上的基础，底部的构筑仍存在较多不确定性。

短期反弹或见顶

首先，现货指数成交量不甚理想。9日现指放量明显，事后证明此为社保资金100亿资金进场所致。但近日指数反弹，成交量跟进速度不甚乐观，表明市场观望心态依然较重。此外，社保资金抄底逃顶“节奏神准”亦是做得没有说得好，据此入市需要谨慎。

其次，创业板指数已反弹至高位。近日创业板、中小板较为活跃。目前创业板指数上行空间较为有限，需警惕拖累指数短期反弹见顶。

整体而言，我们认为，目前抄底股指仍需谨慎。我们对指数近期行情的定义为振荡。短线而言，指数具有一定的反弹见顶风险。操作上，控制仓位、耐心等待入场时机较为可行。