8月以来LLDPE主力合约1201从8月1日最高的12275元/吨，最低下跌至10490元/吨，跌幅达14.5%。目前最高反弹至11220元/吨。笔者认为，在目前经济形势不容乐观，原油难以短期再度走强，LLDPE库存依然偏大的背景下，LLDPE继续反弹空间有限。

货币调整效应显现，宽松已成为过去时

央行数据显示，7月末，M2余额77.29万亿元，同比增长14.7%，分别比上月末和上年同期低1.2和2.9个百分点；M1同比增长11.6%，分别比上月末和上年同期低1.5和11.3个百分点。7月份，人民币贷款增加4926亿元，同比少增252亿元；人民币存款减少6687亿元，同比少增8166亿元。前期货币政策持续调整的滞后效应进一步显现，7月份，货币信贷扩张速度放缓。M2增速降到15%以内，是2008年12月以来第一次，且呈继续回落态势。7月份贷款增加但存款减少，金融机构超额准备金水平将下降，这让央行上调存款准备金率的可能性下降。

7月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨6.5%，创37个月来新高。稳定物价水平，是宏观调控的当务之急。从去年底中央经济工作会议开始，中央就一直强调，要把稳定物价作为宏观调控的首要任务。7月23日，中共中央政治局召开会议研究当前经济形势和经济工作，再次强调，下半年要坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务。

目前货币调整效应已经显现，但从7月份CPI数据看，通胀压力依然很大，因此在高物价的背景下，货币宽松已成过去时。

经济形势不乐观，原油难以再度走强

从近期公布的经济数据看，世界经济形势不容乐观。据香港政府数据，经季节因素调整后，截至6月30日的三个月，香港GDP较此前一个季度萎缩0.5%，这是香港经济自2009年第一季度以来首次出现季度萎缩。7月澳大利亚的失业率由6月的4.9%上升到5.1%，减少了22000多个全职工作职位。经济专家指出，这种态势显示澳大利亚就业市场恶化，恐怕在未来几个月失业率会进一步上升。日本内阁府15日公布的数据显示，日本第二季度实际国内生产总值(GDP)较前季下滑0.3%，连续第三个季度出现萎缩，为2009年第一季度以来持续最长的萎缩期，但下滑速度慢于预期，因产出和出口从3月强震破坏中复苏。但日元飙升和全球经济增长放缓为日本经济前景蒙阴。全球经济形势不乐观，原油价格短期难以再度走强。

库存抑制上行空间

截至8月12日，LLDPE注册仓单达46793手，约23.4万吨，同比增加437.5%。交易所库存增加如此之多，一方面反映了企业参与期货市场程度越来越深；另一方面也体现了现货市场对LLDPE的需求较为疲软。相比我国2010年LLDPE总产量202万吨，目前仅交易所的库存就需要相当长时间去消化。虽然传统消费旺季来临，但在高库存的状况下，依旧难以推动LLDPE价格上涨。

总之，LLDPE本次反弹高度有限，预期目标位11400附近。