近期，国内外市场受欧债危机影响出现大幅动荡，而暴跌后的快速反弹却又使这次动荡显得颇有些闹剧成分。笔者认为，豆油市场在系统性风险释放过后，期价将回归基本面，趋紧的供需格局、良好的需求预期以及投机资金回归将有助于延续反弹之势。

美豆产量堪忧，新年度油料供给受限

本月11日，美国农业部公布了8月份的供需报告。报告预计2011/2012年度美国大豆产量为41.4蒲式耳/亩，较7月份的产量预期低2蒲式耳/亩；预计2011/2012年度美国大豆总产量为30.56亿蒲式耳，较7月份的产量预期低1.69亿蒲式耳，较上年同期的产量低2.73亿蒲式耳。因美豆主要用于豆油压榨，在豆油需求刚性增长的背景下，油料产量的下滑增强了价格上涨的预期，长期利多豆油。

政策调控减弱，涨价意愿强烈

国家统计局9日发布的宏观经济数据显示，7月份CPI同比上涨6.5%，涨幅比上月提高了0.1个百分点，再创新高。不断攀高的CPI使国内通胀形势加剧，在经历了上半年的政策调控之后，部分农产品涨价意愿逐渐增强，其中对于在政策与成本夹缝中艰难经营半年有余的油企来说更为明显。在两次限价之后，油企的涨价意愿愈发强烈，鉴于行业的现状，政府已逐渐放松对油脂价格的“限制”，几大油企已悄然酝酿涨价，这也在很大程度上对油脂价格形成支撑。

需求有望好转，价格重获有力支撑

由于中秋节及国庆节临近，新一轮市场备货已逐渐展开，给油脂价格带来一定的支撑甚至带动作用，油脂终端需求也在节日效应下逐渐回暖，进而增大国内油企提价可能性。此外，因整个下半年油脂消费逐渐转入旺季，尤其在9月份之后，豆油的消费需求将明显高于其他油脂，良好的需求预期将成为支撑豆油价格的重要因素。

资金避险升温，回归仍需时日

由于前期市场笼罩在对全球经济再度探底的悲观氛围中，基金净多快速减持显示前期市场风险规避心态较强。虽然豆油后市基本面较为良好，但系统风险过后，资金的回归过程将是缓慢的，预计期价短期难有大作为。

综合来看，近期市场信心已逐渐从动荡中有所恢复，投资者的关注点逐渐转向品种的基本面，如果后市宏观环境持续转好，潜在利多因素将重新主导豆油走势，投机资金也会再度回归，豆油上涨行情依旧可期。