当高举“民族奶粉”大旗的贝因美交出一份“黯淡”中报的时候，也终于揭开了彼时在“山顶”上狂饮的机构的神秘面纱——代表A股“价值投资”的社保基金，手中已揣有逾两成的流通筹码，而对照贝因美四个月来几遭“腰斩”的股价，“国家队”此役可谓“中毒”匪浅。

博时嘉实“做主”三社保握两成筹码

4月12日登陆中小板的贝因美绝对是二季度机构龙虎榜上的明星。

尽管首日遭遇破发，但就此揭开的是机构抢筹的狂潮：首日一家机构买入额惊达1.89亿元、约合450万股。此后机构4度斥资入场，上市8个交易日累计买入已达3.13亿元、约合700万股。

究竟何方神圣出手如此阔绰？

贝因美最新中报显示，二季度末前十大流通股东中，社保基金包揽前两席，社保一零八持股达780.45万股（占流通盘的18.15%）稳居榜首，恰与龙虎榜机构总吸筹规模相近；居次的社保六零二则持115.44万股。鉴于5月份来严重缩量，故社保一零八主要建仓区间就在上市初期的可能性极高。同时，在网下配售中，社保一零二尚获配66万股。如此计来，3家社保基金合计持股已达962万股，占流通盘的22.37%，仅二季度末的持仓市值便高达3.22亿元！

进一步发现，社保一零八、一零二皆为博时基金管理，前者早在询价时便给出47元，高于发行价12%；社保六零二则为嘉实基金管理，询价时给出40元，低于发行价4.76%。令人惊讶的是，无论嘉实还是博时，皆未出现在中报披露的机构调研名单中。

顺带提一句，在网下配售名单中，共14家社保组合参与询价，5家给出有效报价，其中博时管理的4家社保组合报价全部高于发行价，显示青睐之情由来已久。

与社保基金“霸气”横溢相比，随后的第三、第四大流通股东合计持有的57万股显得“微不足道”。

业绩增速迭降社保“山顶站岗”

然而，社保基金难得一见的“激情澎湃”，换来的却是贝因美奉上的三剂“毒药”。

首先是业绩增速连续下滑。公司上半年营收23.82亿元、同比增18%，但净利润同比仅增1.48%，每股收益0.49元，同比下降2%，扣除非经常性损益后的净利润1.78亿元同比锐减21%。预计前三季净利润同比变动幅度为-10%至20%，而去年度同比增幅尚有12.36%，至今年一季度则为5.29%，可见净利润增速呈逐季下滑；从产品看，上半年主营产品毛利率全部同比下降。

其次则是PE暴利下的套现阴影。作为二次过会的公司，贝因美原始股东中有多达15家PE。庞大的PE团令其上市前便被媒体曝出“PE股东突击入股、同股同时不同价”等问题，分析人士称，上市后PE股东在已然的暴利下的套现冲动或将是二级市场长期的阴影。

而最直接的，还来自于股价的持续下挫。K线图显示，在机构强力吸筹下，上市初两度封出涨停，但创出50.88元高点后，便再度破发并进入漫长的下跌通道，上周更创出29.8元的新低，区间最大跌幅达41.43%。昨日虽涨2.40%，报收33.69元，但仍处于山脚之下。

而处在山顶的社保们此笔投资就“惨淡”了：上榜买入的700万股目前亏幅达26%，账面浮亏超8000万元；即使是网上获配的66万股，亏幅也达20%，账面浮亏近550万元；其余在二级市场收集的196万股则承受20%的亏幅，账面浮亏超1600万元。综上，3家社保基金至今总体浮亏已超1.02亿元！

山顶狂饮、“中毒”颇深的社保们如何“自救”，不妨继续关注。