进入传统消费旺季以来，郑糖已经击穿年初创下的历史高点，加之月初国储抛糖，糖价站上7700元/吨，刺激现货价格扶摇直上，最近广西主产区报价甚至已经接近7800元/吨。相比之下，外盘原糖则在本月初走出调整走势，短期内抑制国内食糖上涨。因此，面对即将再次进行的国储抛糖，市场开始出现分歧。本周，郑糖均以阴线报收，期价在头部出现明显滞涨，与以往的一抛就涨形成鲜明的对比，本次抛储会形成正面效应吗？

2009/2010榨季和2010/2011榨季的抛储情况

本榨季截至8月，抛储次数和上一季的8次持平。上榨季累计抛储171.75万吨，而本榨季抛储量略少，为166万吨，面对今年强劲的消费势头，也不排除后期还有抛储。从成交均价来看，上榨季平均价格为5136.03元/吨，而目前均价已经高达7026.79元/吨，这和现货市场的均价涨幅也基本相当，进一步表明了抛储均价对现货和期货市场的指导作用。

由于国储储备糖大部分来自进口原糖和少量的国内收储，因此通过两榨季的抛储我们可以大致推断当前国储手里还有多少储备糖。从两榨季的抛储公告来看，大部分都为原糖，可见2008年和2009年初从国内收储的白糖已经流入市场，因而国储抛售的储备糖基本上来自于进口的原糖。而从2008年、2009年、2010年和2011年的进口总量来看，目前两榨季累计抛储337.75万吨，粗略估算下，我们认为目前国储手中原糖已经不多。不过，从以往来看，余下的几个月是进口到岸的高峰期，且市场盛传今年进口量将创下近20年来的新高，因此市场不必担心国家的调控能力。

本榨季消费好于预期

在今年4月的云南糖会上，中糖协在会议上预期本榨季食糖消费或比上榨季略少40万吨，为1339万吨。而我们从糖会后近几个月的月度销量来看，除6月略有下滑外，其余几月均出现同比增长，可见市场在高糖价下的消费并没有想象中的严重。

我们再来看看剩下三个月的情况。本榨季7月单月销量为114.75万吨，和去年基本持平，不过也高于多数年份的水平。如果算上抛储，那么去年7月为124万吨，今年7月为139.75万吨，甚至超过了历史最佳2007/2008榨季7月的131万吨。由此可见，市场需求旺盛是导致国储在短期内决定再次进行抛储的主要原因。

此外，去年8月和9月合计销售新糖143.6万吨，对比往年来看，也属于一般水平，若今年就按此数量预计，那么目前仅有的171万吨工业库存也想对薄弱，后期政府调控仍将是影响糖市的主要手段。

综上所述，此次国储单月内两次抛储，一方面显示了其强硬的调控手段，表明国储还是有能力的，另一方面则继续暗示市场的供需仍然偏紧，因此短期市场出现分歧也不难理解。不过，短期的分歧不会改变市场的基本面情况，且在原糖高位还有反弹迹象的影响下，国内糖市在本榨季末还将以振荡走高为主。