8月初在系统性下跌的拖累下，PVC期价也未能独善其身，主力合约1201跌幅一度超过10%。笔者认为，经过前期的充分下跌后，大宗商品自身的风险得到充分的释放，其投资价值在未来将逐渐显现。对于PVC期价而言，后市上涨行情值得期待。

全球经济复苏熄火或倒逼各国出台新一轮刺激计划

美债危机才平，欧债危机又起波澜。近期欧洲银行的危机更是加剧了市场的担忧，对欧洲银行问题的担忧导致大量国际投资者将资金从欧洲银行撤出，进入更为安全的美国市场避险。

美国方面，由于经济增长的持续疲弱以及高企的失业率难见回落，奥巴马的民意支持率跌破40%，创下了其执政以来的新低。为了谋求连任，奥巴马政府在近期也是频出举措，市场对于美联储将启动第三轮量化宽松货币政策的预期也是愈发强烈。全球经济体温和宽松货币政策料难改变，从而继续为大宗商品的上行提供温床。

成本支撑，期价下行空间有限

随着7月下旬工信部出台新一轮淘汰落后产能的政策，近期一些小企业和不合格装置被关停，加上西北、西南等地区部分电石企业受到限电影响开工率不足，电石产量下降，从而导致市场上电石货源紧缺，8月初电石价格止跌企稳后近期小幅走高。

供应紧张局面下预计电石市场价格重心仍将继续上移。以目前西北地区的电石到货价格3600—3700元/吨来计算，目前电石法PVC的生产成本大概在7500元/吨，再加上电石运输成本及贸易商的利润，目前电石法PVC总成本大概估算在7700元/吨一线。以近期华东市场PVC主流报价7800元/吨来计算，实际PVC企业生产已经处于微利状态，成本支撑因素依然强劲。而对于乙烯法PVC企业来说，国际油价大幅波动未能给乙烯法PVC市场带来太大的冲击。近期台塑、燕山石化、台湾中油等一系列亚洲乙烯裂解装置停工检修的预期使得乙烯价格依然比较坚挺。乙烯价格的强势对于PVC成本有明显的提振。无论是电石法PVC还是乙烯法PVC，成本效应使得PVC价格下探空间较为有限。

烧碱价格持续回落或加速PVC企业的去库存化进程

笔者注意到，整个二季度到现在，PVC生产基本是不赚钱的，但是由于PVC企业基本都是一体化的装置，前期烧碱产销良好，PVC工厂主要还是通过烧碱来平衡利润。但随着烧碱消费旺季过去，价格开始走软。从7月份开始，国内液碱市场下行通道全面打开，国内绝大多数地区液碱市场整体下滑明显。

从目前来看，烧碱价格持续下行，低价货源不断涌现，使得整体出货压力日益增大。氯碱企业的利润空间不断被压缩，部分企业已经有降负荷的意愿。开工率的回落将加速PVC企业的去库存化的进程。

传统淡旺季行情节奏改变或助推PVC期价提前启动

近两年在大宗商品价格不断上涨，通胀预期不断强化的背景下，现货商提前采购备库的意愿愈发强烈。由此引发的一个问题是化工品传统的淡旺季行情节奏被改变，现货商提前采购导致传统旺季行情多被提前至淡季上涨。近两年来看，PVC的秋季需求旺季多有被提前演绎的举动。在目前全球温和宽松货币政策的催生下，不排除资金助推PVC期价启动的可能。同时，保障性住房的建设在下半年有望提速的预期也会对价格产生提振。

总体而言，虽然目前PVC基本面整体偏空的格局并未改变，包括像产能过剩、去库存化缓慢、下游型材管材企业由于融资难、开工低、订单少、限电导致的需求不振仍被频繁提及。但笔者认为，这些利空从春节之后就一直客观存在，但PVC期现价格却一直表现的比较抗跌。同时在经过前期的充分下跌后，自身的风险得到充分的释放，其投资价值在未来将逐渐显现。对于PVC期价而言，后市上涨行情值得期待。