上周市场在经历了短暂调整后，由于受欧美股市下跌的影响，商品继续下跌。截至上周五，中期商品综合指数报收1926.41，小幅下跌0.29%；金属板块报收1511，小幅下跌0.16%；化工品板块，报收2398.66小幅下跌0.7%；农产品板块报收1869，小幅上涨0.16%。

美国经济存在二次探底的风险

上周四欧美股市继续大幅下跌，主要原因有三，一是传闻美联储开始对欧洲银行在美国的分支机构进行监测，防止欧债危机蔓延到美国；二是高盛和摩根士丹利下调了全球经济增长预期；三是公布的美国经济数据依然疲软。目前影响市场的主因是美国经济将如何演进，从目前的情况看，美国经济将继续滑坡且不排除有二次探底的可能。

欧洲方面，德、法最近召开峰会，市场普遍期望本次峰会能允许欧洲债券的发行，并扩大救助基金的规模。但峰会并未推出实质性举措，结果虽让市场失望，但较为合乎情理，因为欧债危机靠集中性救助已很难起到作用，且会加重其他国家对集中救助的依赖，目前各债务国必须严格执行债务削减计划，否则欧债危机很难解决。

美国方面最近公布的数据依然是好坏参半，好的是一致指标或滞后指标，比如工业生产。而坏的都是先行指标，比如纽约PMI数据已连续第三个月收缩，耐用品消费大幅下降等等，这些先行指标的下滑至少说明美国后期经济继续不被看好，需要警惕。

国内方面，国务院副总理李克强日前表示支持香港发展成为离岸人民币业务中心，把跨境贸易人民币结算范围扩大到全国，允许以人民币境外合格机构投资者方式（RQFII）投资境内证券市场。这也被视为人民币国际化的又一重大举措，因为现在人民币国际化面临的主要问题就是投资渠道，人民币QFII的开放无疑是拓展了另外一条重要的投资渠道，增加了人民币的吸引力，这对国内股市无疑是利好消息。

郑糖短期仍高位整理

上上周郑糖走出了高调的反弹行情，但毕竟缺乏持续性，在放储消息与加息预期的影响下，上周郑糖阴跌不止。日线上已形成六连阴形态，跟涨人气较前期明显减退。不过目前食糖现货价格高位坚挺，这将限制郑糖的下行空间。预计在经历了此波调整行情后，郑糖中期仍将保持上涨之势，原因主要基于以下三方面。

首先，国际糖价将高位运行，给予郑糖强力支撑。目前巴西食糖生产情况仍是市场关注的焦点。根据巴西圣保罗蔗产联盟的预计，受一系列不利天气的影响，巴西食糖产量可能会进一步减少。由于生产处于中期阶段，因此巴西食糖的产量仍具有一定的不确定性。这种不确定性将对糖价构成一定支撑，加之2011/2012榨季全球食糖库存消费比仍处于历史低位，因此国际糖价中长期仍将维持在历史较高区间运行。

其次，国内食糖消费旺季提升涨价预期。目前国内已步入中秋前备货加食糖消费的高峰阶段，部分销区糖价已站上8000元/吨，广西产区价格也上升至7800元/吨。在需求旺盛的同时，食糖供应形势则不容乐观，本榨季的食糖缺口后市体现将更为明显，这将成为糖价中长期上涨的重要动因。

最后，2011/2012榨季广西食糖增产预期有限。受诸多不利天气的影响，当前广西甘蔗长势偏矮，生长期推迟的情况仍未改变。总体而言，预计2011/2012榨季广西难以达到6100—6200万吨的甘蔗产量，如果后期遭遇干旱等异常天气影响拔节，不排除2011/2012榨季继续减产的可能。

总体而言，在外部宏观环境动荡的背景下，郑糖近一周内将继续在7200—7550的范围高位整理，但调整结束后仍有望启动新一轮升势，建议低位多单可继续持有。