沪铜经历瀑布式下跌后，上周基本维持箱体振荡，是下跌的中继还是反弹前的筑底？笔者认为，只要全球经济衰退的声音还在，铜价就很难企稳，未来铜价下跌的风险仍然存在。

继标准普尔率先调降美国债务评级至“AA-”后，由于美国近期一系列经济数据甚是糟糕，致使美国经济增长预期轮番惨遭下调。花旗集团上周四将美国2011年国内GDP增速预期从1.7%下调至1.6%，并将2012年GDP增速预期从2.7%下调至2.1%。随后，摩根大通也将美国第四季度GDP由之前预期的增长2.5%下调至增长1%，对于美国明年第一季度经济增速，该行也由之前预期增长1.5%下调至增长0.5%。

摩根大通表示，美国未来一年经济前景非常悲观甚至有陷入二次衰退的风险。高盛上周五公布报告中也下调美国下半年经济增速，值得注意的是，这是高盛仅在8月份的第三次出手。一方面，美国经济复苏争议不断，另一方面，欧元区深陷债务泥潭，同时日本尚未在强震中恢复，全球经济前景悲观情绪抬头。摩根士丹利下调对全球经济的增长预期，将今年增长预期从4.2%下调至3.9%，将明年增长预期从4.5%下调至3.8%。市场猜测伯南克不得不动用QE3以挽救风口浪尖上的美国经济，但是鉴于QE1和QE2的刺激效果，对于QE3不易期望过高。

上周中国央行公开市场操作也是市场关注的焦点。1年期央票发行利率16日意外跳升，3年期央票18日在时隔三周后重启发行，短期和长期发行利率双双上涨。由此可知，在通胀压力居高不下之际，央行货币政策仍然保持紧缩的基调。统计显示，8月上旬咨询提前还贷款操作流程的客户群体环比增加24%，说明坊间对央行再度收紧银根的担忧加重。目前各大银行放贷非常谨慎，甚至根本无钱可贷，因此央行提高存款准备金率的概率远小于加息，靴子未落地之前，加上国际经济堪忧，期铜难以从基本面上获得支撑。

近期期市低迷，沪铜下跌，升水铜主要报价在约升水220元/吨，平水铜报价在约升水130元/吨。由于铜价下跌，贸易商惜售情绪更加浓厚，有贸易商称不愿意在66550元/吨以下的价位出售。从沪铜市场参与资金来看，近十日铜成交额平均在159亿元，较前二十日平均的124亿元增加明显，显示资金关注度有所增加。

另外，盘后持仓金额亦有明显增加，上周五新进资金达5.4亿元，增幅4%，较半月前更是新进12.1亿元，增幅为9%。同时，受资金青睐明显增加的还有黄金，由此可以判断，市场避险情绪浓厚，资金正涌向具有保值功能的商品。

关于目前沪铜的定位，需要市场进一步观察，若沪铜的金融属性占主导位置，后市沪铜将成为下一个黄金。目前沪铜资金介入程度还远远不能同黄金相提并论，因此抄底仍然存在较大风险，如果后市因为宏观环境不利而破位下跌并跌破月初低点，那么目前资金增加只能说是空单的提前布局。可以确定的是，沪铜即将选择方向，无论上下，至少都是中级趋势，建议投资者届时顺势长线操作。