市场剖析

周五，LME铜小幅回升，涨50美元报8810美元/吨，周跌幅为67美元。

从技术而言，8500美元为熊牛分水岭；因为这既是长期上升趋势线的支撑处，又与重要的水平线交汇。如果后期铜价下破此处，就可认为市场已趋于熊市；如果价格在此之上波动，那么，市场仍属于涨势状态。

可以说，当前的基本面亦处于这种摇摆不定的状态下。尽管金融动荡已基本结束，后期或有余震；然而，市场的关注点在于：全球宏观经济将向何处去？因为这决定着铜市后期的走势。

近期，美国经济有转弱的迹象，因新一轮公布的数据令人失望。从初请失业金人数上升，到成屋销售不佳，再到制造业数据下滑，这些均反映美国经济再陷困境。19日，摩根大通表示，预计美国第四季度国内生产总值(GDP)年化增速为1.0%，低于之前预期的2.5%；对于明年第一季度，该行预计将增长0.5%，原预期为1.5%。在诸多专业机构调低美国经济的同时，美国股市亦呈现大幅下挫的局面。

随着陷入衰退的风险提升，市场愈发关注QE3推出的可能。下周五（26日）伯南克将发表讲话，市场猜测伯南克将会描绘QE3蓝图。作为美国，推出QE3是现实可行和有效的，又到了“水到渠成”的境地。如此，未来铜市做多又有了一个重要的法码。 另外，欧盟委员会表示，欧盟仍在研究欧元区共同债券的可行性，有关该议题的议案只是被延后了。我们认为：欧债问题仍处在可控范围，今年不会有问题。

尽管欧美经济暗淡，但“中国因素”和偏紧的供求依然可以支撑铜市。

据笔者与铜加工商接触，目前工厂订单与销售均处良好状态。近期，国内供应偏紧，沪铜现货升水保持在200元/吨。19日，上交所周度库存再度下降8805吨，为11.2万吨。这已是连续四周下滑，给铜带来一线亮光。

随着9月消费旺季的到来，国内偏低的库存将导致采购的增加和备库的需求。另外，股市回升、保障房建设、国家电网改造；这些积极因素均将提升金属需求。

智利Collahuasi铜矿工会威胁称将于9月2日举行24小时罢工。

巴黎银行表示，今年剩下的时间全球铜矿产量预估将仅增加1.5%，主要因为近期大型铜矿遭遇罢工的影响；对2011年全球铜需求增长的预估为5.0%。可见，上游铜矿的供应始终偏紧，而下游的需求却具韧性。

总体而言，暗淡的经济导致铜市偏于下行，但中国经济稳定和需求良好却支撑铜市；因而市场短期趋向并不明朗，或呈低位振荡。就长期而言，铜市具备好转的条件—旺季、备库、QE3等，这些都将构成市场回升的重要因素。