近期，在经历了美主权评级风波引起的暴动行情后，沪胶主力1201合约暂时回归至近几个月的中性区间34000附近，从最近国内外经济形势上来看，主导大宗商品走势的市场流动性有望进一步宽松，而天胶下游需求的温和回暖以及合成胶持续坚挺均对沪胶形成助推支撑，在目前平台短暂调整后，沪胶下一步有望继续上行。

美欧经济衰退风险加大，QE3已箭在弦上

从近期发布的一系列数据上看，二次探底风险正在加大，美联储已承认经济前景的下行风险已经增加，最近的议息会议上维持超低利率至2013年的动作可视为在为QE3的推出做准备，无论最终以何名义推出，可以肯定的是美国将进一步维持宽松的货币政策。

国内流动性进一步出现宽松

7月中旬以来，央行已连续4周净投放资金1650亿元，推动宏观资金面明显回暖。鉴于7月CPI继续创下新高，在严重负利率局面下有理由相信8月存款流失额会继续处于高位，将进一步充裕市场流动性。

车市淡季不淡，温和回暖

从中国汽车业协会最近公布的数据上看，7月份国内汽车产销情况回暖，同比分别取得了1.26%和2.18%的增长，7月份轮胎产量更是达到了12.5%的增速。对比今年前几个月的数据，7月份汽车产量首次超过了销售量，一定程度反映出在金九银十到来之前下游厂商的乐观情绪。此外在前两年车市经历了爆发式的增长之后，到今年部分的存量车将集中产生更新轮胎需求，轮胎需求扩张动能潜力较大，对胶市有利。

合成胶价格继续维持高位

近期顺丁胶价格超过天胶价格成为今年的行情特点，受到轮胎企业旺盛需求推动以及上游丁二烯供应不足影响，截至17号齐鲁石化顺丁橡胶报价34500元/吨，依然高出同期上海市场云南全乳胶700元/吨。从上游情况来看目前亚洲地区多套丁二烯装置的非计划停工以及未来1个月丁二烯装置陆续进入检修季节，市场供应紧张局面难改。合成胶持续高位运行迫使轮胎企业在配方中提高天胶比重，对下半年天胶市场需求有较强提升作用，亦对沪胶价格有较强助推作用。

国内库存持续处于低位

截至上周末，上海交易所天胶库存不足2.2万吨，虽然相比前两个月有所回升，然而补库速度缓慢，总体库存水平依然处在历史低位上；同期青岛保税区天胶及复合胶库存总计约6.6万吨，国内目前显性库存不足9万吨，正常水平下尚不能满足两周生产消耗所用，持续性的低库存将使天胶易涨难跌的局面延续，且未来一旦天胶价格出现下跌，这部分补库缺口的填平，将对胶价形成一定支撑。

欧美经济短期危机事件暂时平息后，沪胶前期表现出的金融属性开始褪去，工业品属性逐渐回归；市场上货币供应的进一步充裕将使沪胶其表观价格持续处于“发酵”状态；目前东南亚印尼等割胶国正处于斋月，供应短期不会出现增长，在需求有转暖迹象的背景下，天胶卖方市场特点将进一步凸现，加之高位合成胶和低库存因素的影响，笔者认为后市沪胶总体看多，在目前34000中间区域稍作整理之后，下一步有望运行至35000上方空间。