最近公布的欧美经济指标显示全球经济增速明显放缓，并且似乎已经超出市场预期，对后期铜需求的看淡压制LME铜价在8700美元附近整理。但现货市场对期货升水回升、进口铜出现盈利的现象，或将预示铜后市将企稳。

一、现货对期货升水回升至300元/吨左右

众所周知，贸易商或铜消费企业购买进口铜是以点价来确定最终价格，而在国内市场购买现货铜大致分为两种情况：一种是以长江有色或上海有色网的现货报价为基准，略有升贴水为成交价参考价，贸易双方达成购买价；一种是以沪铜期货价格结算价加上约300元/吨的升水，和进口铜点价类似来确定成交价。一般期货对现货出现升水，则反映现阶段需求较弱，较高的升水会吸引卖出套保者的兴趣；现货对期货升水则反映目前需求较旺、供给紧张，容易吸引现货需求转向期货市场。在最近铜市大幅下跌之后，铜现货对期货开始出现了300元/吨左右的升水。如果后期现货铜成交继续活跃，铜价有望回升。

二、进口铜开始盈利，成为稳定内外盘的平衡器

由于最近LME铜的大幅下跌，加上人民币再度升值，沪铜与LME铜的比价回升到了7.53附近，进口铜出现了小幅盈利，一些贸易商开始逐渐购买铜套利。进口铜套利窗口打开，短期会吸引中国买盘进入LME铜市场，外盘有望获得支撑，但中期进口铜逐步进入国内市场，供给增加也会压制国内期货和现货价格走高，从这个角度讲进口铜盈利其实是把双刃剑，表面现象只是库存的转移，但如果库存减少则说明需求在增加。近期LME铜库存变化幅度不大，但上周上期所铜库存减少了8805吨，说明铜的需求在最近价格下跌时并没有萎缩。

三、基金减持铜多单接近尾声

从COMEX基金的持仓情况来看，基金净多头寸最少的时候，是市场最悲观的时期，在5月24日基金净多头寸只有6028手，随后铜价基本见底。而在7月份铜价上涨初期，基金才开始加仓铜。但基金净多单在2.5万手之后，期价就开始出现调整。在8月份的下跌行情中，基金不断减持铜多单，截至8月16日，基金在COMEX铜上的净多单为5894手，可见基金在铜上多头平仓基本高一段落。在目前铜经过前期大跌后，基金在铜上反手做空的概率不大，降低净多单减持力度暗示下跌行情趋缓，铜价有望反弹。

四、技术上将遇到强支撑

从技术上看，LME铜8月1日以来的下跌，和4月11日以来的下跌行情非常相像。两者的高点基本都在9900美元附近，最低点相差54美元。在时间周期上本轮下跌只用了7个交易日，跌幅达到了14.6%，但日内收盘又重新站在了重要支撑8500美元之上，可见8500美元是铜中期调整的支撑位，短期内再创新低的可能性很小。根据“历史有望重演”的原则，本次铜调整的时间周期将会持续一个月左右的时间，走势有望呈现对称三角形整理形态，等待基本面指引突破方向。