回顾近期锌价走势，由于正处消费淡季，国内锌加工企业开工率低企，同时国际宏观经济环境动荡等因素为锌价带来沉重压力，价格整体呈现下跌态势，但近几个交易日锌价有所企稳，并出现了小幅反弹。笔者认为，随着消费旺季“金九银十”的到来以及宏观经济环境的趋稳，锌价将重获上行动力。

国内锌供给过剩压力略减轻

虽然目前全球供给过剩，但市场更为关注中国因素，因为中国始终是世界锌消费的主体。国内供应方面，短期来看稍显乐观，供给压力照比前期减轻，国内7月份锌精矿产量34.6万吨，环比减少3.7%，7月份精锌产量42.5万吨，环比减少7.2%，6月份锌精矿进口量环比下降21.92%，1至6月份累计进口137.5万吨，同比减少8.5万吨。整体来看，近期国内锌表观供给量出现了环比下降，虽然幅度有限，但也令国内锌市暂时“松一口气”。

沪锌库存方面，虽然上周上期所公布的库存激增2万余吨，但主要原因是前期期现套利盘选择平仓了结导致的。而大量现货转化为仓单流入，前期现货大幅贴水以及近期华东地区现货库存减少1.6万吨、华南市场减少1.25万吨，都能印证以上观点。

开工率稳步攀升，需求预期增强

7月份国内锌加工企业的开工率出现了下滑，华北、华东及华南企业平均生产开工率为73.3%，较6月的77.2%降低3.9%，主要原因是下游需求进入淡季，订单减少导致开工率下降。除此之外，较多厂家则是因为高温停产或是进行设备检修而停工，导致开工率普遍下降。但进入八月后，随着淡季的逐渐结束以及“金九银十”的到来，前期导致开工率下滑的核心因素已经改变，后期总体开工率可能会稳步上升，对供需关系构成偏多影响。

锌的终端需求主要集中在建筑业和汽车业，而这两个产业近期迎来了新的发展契机。一方面，随着中央对地方保障房建设任务的监管加强，地方的建设进度将加快，锌的需求也会随之上升。另一方面，8月历来是汽车厂家秋冬季市场策略的启动期，同时暑假后期的上下学接送用途的购车需求会有释放，消费的提升对生产也会有一定拉动。

综合来看，虽然全球锌供给过剩，但中国供给压力减轻、需求出现回升，为锌价提供了结构性的利多因素，同时，随着全球宏观经济的趋稳，在经过调整整固后，锌价或将迎来新的上涨契机。