今年以来黄金延续牛市格局，截至8月18日，以美元标价的黄金价格年内涨幅达26.51%，远高于去年同期的12.8%。对于金价未来将如何演绎，我们认为在短期内黄金由于前期涨幅过大将迎来调整，此后金价将在美元贬值、欧债危机以及央行加速购金的支撑下继续上攻。

美元实际利率下滑将会使其继续走软，从而提振金价。由于实际利率是决定美元走势最为关键的因素，因此美联储是否会加息以及美国的通胀水平，就成了决定下半年美元走势最为关键的因素。我们认为，由于名义利率上升的概率不大，而通胀水平却有上行的动力，因此未来美国实际利率仍将进一步下滑。而这将会压制美元、提振黄金。

央行储备多元化进程或将加速。近年来，发达国家的债务问题，使得其债务违约的风险开始上升，而全球央行的储备资产大部分都是以债券的形式构成。为了分散风险，各国央行特别是新兴国家央行开始买入黄金，而且在最近有加速购买的迹象。这一点可从世界黄金协会最新公布的2011年第二季度《黄金需求趋势》报告中得到印证。我们认为，随着各国纷纷将储备多元化，官方购金极有可能仍是黄金净买入的中坚力量。

随着债务危机的持续发酵，欧元区一些核心国家也已卷入其中，评级机构标普和惠誉接连对法国发出警告。法国自身的情况也确实不是很好，其2010年预算赤字相当于国内生产总值（GDP）的约7%，高于欧盟规定的3%。最要命的是，法国银行是欧元区周边国家债务的最大持有者，一旦欧元区其他债务危机国发生违约，法国银行必然会遭到重创，这也是最近法国银行股暴跌的主要原因。

在操作上，我们认为投资者可将前期获利多单平掉一部分。短线投资者可以逢高做空，中线投资者仍可逢低买入。