债务问题、汇率干预和经济复苏依然是市场的主旋律，黄金在COMEX上调保证金回落两天之后，再次快速拉高上涨，黄金的带动效应致使白银的也快速拉升，贵金属的全线上涨，全球性的风险情绪达到高潮。虽然当前QE3的呼声高涨，纵使卡扎菲倒台、全球战势趋稳也未能缓和黄金上涨的势头，但从德法峰会到美国近期高企的CPI数据，可能暗示全球经济政策转型的时刻就要来临，金价也将面临大幅回调。

黄金投资需求稳定性不足

全球二季度的黄金总需求为919.8吨，总价值高达445亿美元，这是最高的季度总价值，印度和中国的强劲需求依旧强劲，印度二季度总需求为248.3吨，中国总需求为155.9吨，稳固的占据全球黄金需求的头两位。

二季度全球的珠宝需求为442.5吨，较一季度略有回落，但投资需求十分强劲，二季度全球总投资需求为471.3吨，其中虽然实物黄金投资需求较一季度有所下滑，但是ETF和OTC投资增长迅速；二季度全球黄金供应也有所增加，总供应量达到1058.7吨，其中矿产金较一季度增加强劲，二季度矿产金总量为698.8吨，官方净购买69.4吨，再生金供应为429.3吨，较一季度有所增加。

从黄金的供需角度看，黄金二季度的总供给增加，而需求增加最关键的因素是来自ETF和OTC市场，此需求的波动性较大，不稳定性高，如果资金大量撤出将对黄金市场形成冲击。

全球金融风险推升黄金冲高

欧洲债务问题和低迷的经济依然是困扰欧洲经济复苏的重要命题，德法领导峰会反对欧元区共同债券，使得市场对欧洲债务问题悲观情绪加重，并且欧洲央行今年2月以来首次向欧元区某银行提供了价值5亿美元的一周期美元贷款，引发了市场对欧元区银行资本状况的忧虑；全球汇市干预的步伐依然没有停止，瑞士央行和该国政府就设定瑞郎兑欧元目标价的可能性进行深入商谈，而日本政府誓言必要时将对日元汇率过度波动采取果断措施；美国8月费城联储制造业指数、美国7月NAR季调后成屋销售、美国8月13日当周初请失业金人数表现均令人失望，美国经济疲弱可能致使全球经济增速放缓，全球风险情绪促使黄金高涨。

美国QE3近期推出可能性低

美国两轮量化宽松政策之后，美国的最为关注的失业率问题没有实质性的好转，7月份的失业率依然为9.1%，而7月核心CPI同比上升2.5%，对比欧元区7月核心CPI终值却环比下降1.0%，欧元区的CPI数据好于美国的CPI数据。

目前，欧美目前经济政策都开始有转型的迹象，不再单纯地依靠货币体系来催生实体经济内生的动力。伯南克在8月26日全球央行会议的讲话将会给出我们一个答案，如果欧美放弃单纯的货币推升方式，通过减赤、加税等一系列措施来维持政府的可持续性，全球经济可能出现筑底迹象，美元长期盘整的态势可能转为强势，黄金出现一波大幅回调也在情理之中。