上周，中海油惠州方面传出消息，原本计划8月中旬重启的装置推迟至11月份，而福佳大化搬迁已成定局，且市场借此炒作全国化工项目的安全性及福佳大化停产可能导致大连逸盛缺乏原料来源，这两个消息将PX的炒作推向了高潮，也使资金大量进入PTA市场展开激烈角逐。

一、PX供应逐渐趋紧，利好PTA市场

2011年至2013年是PTA装置的投产高峰期，其中2011年新产能将达450万吨，而上游PX装置的新产能则进入投产真空期，去年年底至今年只有乌石化100万吨的新装置完成投产。今年国内PTA新装置完成投产之后，PX的需求将逐渐增加。按照目前国内900万吨的PX产能，100%的开工率来算，国内月度PX产量为75.5万吨；按照上半年平均36万吨的月度进口量来算，PX的月度供应为111.5万吨。但是中海油惠州装置原本计划8月中旬重启推迟至11月份，加上福佳大化装置搬迁导致70万吨的装置停车，今年下半年PX的月度供应将降至98.7万吨。而下半年PTA新产能全部投产之后，按照90%的开工率来算，月度PX的需求量在99.3万吨左右。PX的供应略有不足。而对于国内PX产能的统计，因统计口径的差异，结果有一些差别，但总体来看，PX的月度供应缺口在2万—7万吨水平。外加我国PX的主要进口来源地8—10月都有装置检修的计划，导致市场对于PX后市普遍看涨。

一般认为，如果PTA利润处于高位，像去年在1500元/吨以上时，PX的价格变动对PTA的影响不大，主要是巨大的利润空间缓冲了成本变动的影响。但是今年上半年PTA利润逐渐降低，已经回到千元以内，并且最近PX价格上涨使得PTA利润继续压缩，一度降至500元/吨以内的水平。利润偏低，缓冲作用减弱，PTA对PX价格变动的敏感性上升。后市因PTA供应增加，其利润将维持低位，因此PTA价格将跟随成本的变动而变动。而PX看涨的心态很容易传递到PTA市场，导致PTA价格节节攀升。

二、成本VS需求，PTA后市回落

由于PX供应维持偏紧局面，因此其价格将保持相对坚挺。但并不是说PX价格就绝对会持续上涨。如果原油价格走弱，则PX难以持续向好。原油是化工品的源头，如果其价格走弱，一方面直接导致化工品的成本重心下移，另一方面作为“商品之王”的原油，其价格是大宗商品市场的风向标，原油的走弱势必会带动大宗商品走弱。由于全球经济形势不乐观，世界经济复苏缓慢将抑制原油的需求，另外欧美国家原油库存高位，而基金多头也在逐步减持原油，表明资金也不看好原油后市。因此，原油价格保持弱势的可能性比较大，而PX也将难以持续独立上涨。

PX—PTA—聚酯—纺织服装这个产业链上的各环节相互影响，而作为终端需求的纺织服装业被称为整个产业链的“下水道”，如果纺织服装行业需求放缓，则势必影响整个产业链成本的传递。下半年由于欧美经济形势不乐观，出口形势难以好转，而国内需求也以稳步发展为主。整个终端需求比较乐观的估计是稳步发展，而上游PTA和聚酯产能却大幅扩张，预计下游难以消化。此外，棉价低位将削弱涤纶的替代作用，因此整个产业链的成本传递将受到终端的制约，从而会向上制约PTA和PX价格的上涨空间。

总之，短期内PX市场装置的炒作是主要的影响因素，可能将PTA推向更高点，但中长期来看，PTA价格将因需求的放缓及供应的增加而回落。