全球经济放缓令近期的商品市场动荡，但在基本面利多支撑下的国内豆类市场，仍然维持振荡偏强走势。特别是豆粕价格，在多次回落后企稳，价格重心不断抬高。国内豆粕期价稳定在3300元/吨以上，现货市场中，大连豆粕价格站稳3150元，山东烟台豆粕价格稳定在3200元以上，江苏连云港豆粕价格在3300元上下徘徊。

产量调低提振美豆价格

美国农业部公布的8月供需报告利多大豆市场，因其继续下调2011/2012年度美豆的种植面积及产量。近期美农业部有报告称，美国农户今年有700万英亩的玉米、大豆和春麦“未种地”。“未种地”是指已投保，但因天气等因素未能在最后播种期限前播种的耕地，本年度美豆种植面积可能因此再度减少。

产量方面，由于爱荷华州和伊利诺伊州7月出现了数十年不遇的旱情，大豆优良率下降。大豆优良率虽上周有所好转，但本周再度下降2个百分点，大豆优良率降至59%，去年同期为64％。8月末，美豆进入关键生长期，在7月干旱的背景下，天气情况显得更加敏感，“天气市”或将重现。在天气升水情况下，美豆有望继续上行，国内豆类市场将出现跟涨。

后期进口大豆数量有望增加

海关总署最新数据显示，中国7月进口大豆535万吨，较上月的430万吨上升24.4%，较上年同期增8%。1—7月大豆进口下降5.5%，为2906万吨。上半年国内压榨企业长期处于亏损状态，港口大豆库存量振荡走高，进口船期延后。为了缓解国内油厂的亏损，国家自去年开始定向销售国产大豆，给油脂企业带来了生机。近期又有400万吨大豆定向销售至两大油脂企业，短期将影响豆类市场，可以有效控制油粕价格上涨。但是中长期来看，今年国内大豆减产已成定局。国家粮油中心在8月报告中称，今年国内大豆产量将降至1350万吨，同比减少10.5%。在国内大豆减产，国家储备处于较低水平情况下，大豆补库将提振大豆价格，豆类产品也将跟随走高。

另外，国内大豆基本用于食品加工，而在国家向油厂定向销售后，今年国产豆压榨量有明显提高。监测显示，2011年国产大豆压榨数量达到530万吨，远高于去年220万吨的水平，也是2007年以来的最高水平。明年国产大豆压榨将出现减少，进口豆压榨量有望提升，港口大豆库存将得到消化，进口量可能再度增长。

养殖业潜在需求支撑，豆粕价格有望回补缺口创新高

豆粕近期走势强于其他豆类品种，主要是因为豆粕下游需求预期好于豆油及大豆。豆油虽已解除限价令，但国家400万吨国产豆的定向销售足以满足“两节”供应。豆粕方面，猪肉价格在连续两周回落、一周持平后，又出现了上涨，生猪养殖利润较大，猪粮比价连续9周在8比1以上。农户养殖收益在每头500元以上，养殖意愿强烈，生猪存栏量已经连续五个月上涨，增至46142万头，同比增加4.87%，环比增长1.90%。近期鸡肉、鸡蛋价格也在不断创出新高，养殖利润较高，家禽存栏量增长同样为未来豆粕需求量提供支撑。目前虽然豆粕现货成交量一般，但随着养殖业的进一步发展，对豆粕需求量有望增加。

综合上述分析，本年度国内外大豆产量下降，为豆类市场奠定了上涨基调。目前北半球大豆正处在关键生长期，对豆类产品的影响将逐步显现。国内豆粕在下游潜在需求向好的支撑下，仍有上涨空间，投资者可以参考上涨趋势线多单逐步进场。