欧美经济复苏迟缓，债务危机警钟频响，美元持续疲软 在一系列因素推动之下，黄金成为众多资金的“避难所”，金价一路飙升。

但就在此背景下，在上海期货交易所黄金期货（下称“沪金”）的持仓排名中，却惊现多家银行的做空身影。截至23日收盘，兴业银行、民生银行、农业银行、浦发银行全部入围沪金1112合约空方持仓量前10名，持仓量合计高达7244 手（每手为1千克）。而在前20名多方名单中，却无一银行在列。

兴业银行资金营运部工作人员向经济导报记者解释，之所以持有沪金大量空头头寸，是出于操作策略考虑。至于是何种操作策略，这位工作人员以商业秘密为由拒绝回答。

FX168财经集团执行董事王晓竹23日对导报记者分析认为，四家银行集体出现在沪金1112合约空头名单中，很可能是在与其他市场的头寸做风险对冲，或者是进行市场之间的套利交易，同 时，不排除四家银行看空金价的可能。

但无论如何 ，上述四银行在沪金1112合约的巨量空头头寸，已致使其账面出现巨额的浮亏。导报记者粗略估算，农业银行自7月中旬以来在沪金1112合约上的浮亏已经超过7000万元，民生银行自8月12日以来的浮亏超过5000万元，兴业银行、浦发银行自8月上旬以来也各已有4000万元左右的浮亏。

由多翻空

截至23日收盘，兴业银行、民生银行、农业银行、浦发银行持有沪金1112合约的空单分别有2089手、1869手、1670手和1616手，位列第2、第3、第5和第7大空头。四家银行合计持有7244手空单，以当日收盘价391.69元/克计算，空单总价值高达28亿元以上。

“如果是四家银行突然都加入空头名单，那么这就是相当危险的信号，这意味着银行看空黄金市场。如果空单已经持有一段时间了，就要另当别论了。”FX168财经集团高级金融分析师许亚鑫向导报记者表示。

那么，此次四家银行共同做空沪金1112合约，属于哪种情况？

导报记者注意到，7月初还有多家银行位列沪金1112合约多头排行榜中。以7月1日为例，至当日收盘，兴业银行、交通银行、农业银行分别以2850手、412手、243手的持有量位居第1、第14、第19大多头。浦发银行在此前的6月29日位居第12 大多头，但其在6月30日大幅减仓，因而没有出现在7月1日的多空持仓排行榜中。

“在7月初期，金价处于相对低位，此时持有多单，将在后期金价的上涨过程中获得丰厚盈利。”许亚鑫分析。

至7月15日，兴业银行仍以2850手的多单持有量位居第1大多头，但其他银行的多头头寸却纷纷减仓，并有浦发银行、民生银行、农业银行出现在空头名单中，分别位居第6、第13和第16大空头。银行在沪金1112合约形成“一多对三空”的局面。

此后一段时间，银行持仓结构并无太大变化，“一多对三空”依然保持。兴业银行独守多头席位，持仓量一直未变，雄踞第1大多头；空头阵营略有变动，民生银行退出，交通银行加入，至7月28日，农业银行、浦发银行、交通银行位居第3、第11、第17大空头。

转折性的变化出现在8月上旬。

8月4日，一直坚守第1大多头的兴业银行，单日减仓高达1815手，持仓量剧降至1035手，退居第8大多头。在此期间，浦发银行、交通银行曾退出空头名单，惟有农业银行一直坚守空头阵地。至9日，兴业银行由多翻空，以966手的空单成为第10大空头。此时，与其共同出现在空头名单中的另一家银行依然是农业银行，持有1330手空单，为第5大空头。 此后，曾退出空头名单的浦发银行、民生银行等再次加入空头阵营。至12日，沪金1112合约在近期首次出现了4家银行同列空单排行榜的现象，民生银行、农业银行、兴业银行、浦发银行分别持有1869手、1490手、966手和724手空单，位列第3、第5、第8、第13大空头。除民生银行之外，其他3家银行随后都有不同程度加仓，并最终形成了23日收盘时的持仓状况。

浮亏巨大

“从8月上旬开始集体做空，到现在已经持续一段时间了。期间金价一路飙升，各银行都会出现一定浮亏。”许亚鑫分析道。

以民生银行为例，自12日出现在空头名单以来，其一直持有1869手空单。但沪金1112合约在12日的收盘价为362.99元/克，23日的收盘价则高达391.69元/克。粗略计算，民生银行在此合约的浮亏高达5000万元以上。

农业银行在沪金1112合约的浮亏更大。其7月15日以350手的持仓量出现在空头阵营，当日沪金1112合约收盘价仅为328.11元/克；7月20日，其空头持仓量首次突破1000手，达到1150手，沪金1112合约当日收盘价为330.59元/克；至8月23日，其空单持仓量已经达到1670手。粗略估算，农业银行的浮亏至少在7000万元以上。

兴业银行虽然也有大量空头头寸，但其之前做多战绩颇丰。导报记者查询到，兴业银行自今年4月底便开始做多沪金1112合约，并在5月11日增仓至2850手，期间沪金1112合约均价约为313元/克。8月4日兴业银行开始减仓，至8月9日清仓完毕，期间沪金1112合约均价约为350元/克。以此计算，一进一出，兴业银行获利亿元以上。而对于兴业银行自8月上旬以来的做空，据导报记者估算，其浮亏应在4000万元左右。

另外，浦发银行的浮亏额度也不小。据导报记者估算，其浮亏应在4000万元左右。

仅是套利交易？

对于4家银行集体做空沪金1112合约，上海金业集团研发部总监陈逸群向导报记者分析道，“各银行内部都有严格的内控机制。除沪金外，各银行大都在上海黄金交易所也有头寸，另外还有纸黄金、黄金现货、外盘等市场。银行通常的做法是在各市场之间套利并做风险对冲，因此四大银行本次集体出现在沪金空头名单中，只是套利交易而已。”

王晓竹也分析道，“四大银行单方做空沪金的可能性不是很大，目前的操作很可能是对其他头寸的避险对冲。”

无论是套利交易还是规避风险，4家银行在期货市场上的做空行为，都反映了其对黄金市场的风险担忧。

“几乎所有的技术指标都不支持黄金价格继续上涨，但这些技术指标全不管用了。目前市场已经没有理性，黄金价格的疯涨受极端外围环境影响。如果本周五伯南克在全球央行会议上放出QE3（第三次量化宽松）的信号，黄金价格会继续猛涨。”许亚鑫认为。

而对于4家银行做空沪金的浮亏，许亚鑫表示担忧，“虽然这几家银行做空，一定存在对冲多头头寸风险的因素在里面，但以目前的价位判断，他们做错了方向。他们的浮亏会否变成真正的亏损取决于后市，如果后期金价出现大幅下调，他们的浮亏还有可能翻红。但短期内，金价大幅下调的可能性不大。”