经历一轮快速下跌后，铜价进入振荡盘整。伦铜在8500—8900美元/吨、沪铜在65000—67500元/吨区间内波动。由于沪铜滞涨滞跌，沪伦铜比价有所反弹，进口套利窗口时有打开，但消费淡季以及消费商恐跌的心理导致观望情绪浓重，铜价在上方阻力位抛压明显。

欧美经济复苏缓慢，避险情绪充斥市场

16日德法首脑会议召开，此前市场对此次会议有所期待，但从结果看，并没有就欧债危机处理取得突破性进展。其一，德法认为加强经济合作并严格执行削减赤字方案才有助于欧债问题的解决。会议没有更多政策变化，市场期望落空，欧元随之下滑。其二，由于发行欧元区债券会提高德法的融资成本，两国不同意发行欧元债券，意大利、西班牙等危机国的救命稻草落空，它们只能自救，意大利、西班牙难以摆脱庞大的债务压力，欧元区债务危机可能向核心国家蔓延。此外，德国二季度GDP环比增幅仅为0.1%，较一季度有明显放缓，加重了市场对欧洲经济复苏的担忧。我们认为，解决欧债危机的最根本方法是欧洲经济的强劲复苏。

近期美国公布的经济数据大多不及预期，市场人心涣散，股市、大宗商品市场恐慌性抛售的概率增加。虽然奥巴马称美国经济不会出现“二次探底”，但各项数据都显示美国经济短期内难以强劲复苏，美联储或将维持低息政策及资产负债表规模至2013年。

欧美经济增速放缓甚至有衰退风险的忧虑困扰着市场，中国国内维持从紧货币政策，基本金属金融属性表现显著，在基本面消费平淡的情况下，投资者心态的变化对铜价走势影响显著。预计近期欧美经济难以出现强劲复苏，中国将继续维持从紧的货币政策控制流动性和通胀，铜价在消费淡季出现快速反弹行情的概率较低。

逢低买盘支撑铜价，关注旺季消费增长

伦铜在9000美元/吨一线抛售压力明显，向上测试数次均未能突破。但在人民币升值、沪铜相对滞涨滞跌，沪伦铜比价维持较高位置的情况下，中国企业逢低买盘进场。国内A股市场表现疲弱，沪铜在67000元/吨承压明显，窄幅波动为主，多空表现胶着。国内现货铜市场维持升水，下游消费商有逢低补库需求，但由于铜价波动较大，在恐怕铜价会继续下跌的心理作用下，下游没有大量入货备库，淡季环境下依然以按需采购为主，现货升水保持在200元/吨左右，并没有出现大幅提升。

国内市场需求平平。淡季影响和高位振荡的铜价导致铜材企业开工率下滑。与往年同期相比，今年淡季中铜管以及电线电缆行业保持了较高的开工率，铜杆行业开工率略有下降，铜板带箔行业开工率降幅最为明显，这主要是受到终端需求变化的影响。今年空调、输电线缆等需求相对来说保持旺盛，使铜管、电线电缆等加工材的需求量居高不下。一般来说，进入9月铜市场将再次迎来消费旺季，需关注8月底开始的铜消费商补库情况。

铜的金融属性表现显著，市场情绪对铜价影响较大。目前处于消费淡季、铜价维持高位振荡，虽企业有逢低补库的需求，但数量不会太大，需关注消费旺季来临前企业的需求增长情况。对于铜价近期的表现，我们预计偏空为主，由于缺乏上升动力，伦铜或将在8500—9000美元/吨波动，沪铜将在65000—68000元/吨区间振荡。