自上周以来，宏观环境没有明显利好，市场情绪依然受到欧债危机蔓延以及美国评级下调的影响。国内外数据好坏参半，尤其是中国央行招标发行50亿元人民币一年期央票，市场解读为央行回笼市场流动性，后期或将加息。受此影响，国内有色金属市场下挫，沪铝由于自身基本面支撑，下跌空间较小，呈现窄幅振荡格局。

宏观环境不乐观

中国方面，央行招标发行50亿元人民币一年期央票，中标收益率上涨逾8个基点，至3.5840%，而此前市场预期是继续持稳。由于央票意外走升，再度引发加息预期。欧洲市场，欧元区及德国GDP数据疲软，欧元区8月消费者信心指数、制造业及服务业采购经理人指数均差于预期，令市场信心受挫。美国市场，房地产继续低迷，虽然7月公布房屋开工率数据要好于经济学家的预期，但建筑业仍然处于健康水平下方；从就业数据看，美国8月13日当周初申请失业金人数升至40.8万，超出市场预期。自上周以来的经济数据难以提振有色金属走高，有色金属反弹大都是受美元走软影响。本周五伯南克讲话成为市场关注的焦点，若会提及第三轮量化宽松政策，或会引发有色市场的一轮涨势。

当前现货高升水

前期，现货紧张是沪铝上涨的主要推动力，也是吸引多头投机资金入场炒作的重要理由。从近期现货市场来看，现货价格依然较为强势，自上周以来上海现货铝价格升水在200元/吨以上。国内库存继续下滑，也反映出短期内铝的供应仍偏紧张，上期所库存已降至140693吨。

下游加工企业需求量大导致电解铝现货紧张。7月铝材产量达230.63万吨，同比增长25.85%。自二季度以来铝材产量较大，原因如下：其一，保障房建设导致下游订单充足，铝材加工企业国内订单量大。6月保障房新开工超过160万套，给型材企业带来不少订单，铝型材企业开工率保持在76%，明显好于市场预期。其二，铝材出口量大。自6月以来，现货市场传言国家将调低出口退税，且当时内外盘比价较低，这在一定程度上促使企业加快铝材出口的速度。近日，有色协会秘书长贾明星表示，协会就铝半成品出口关税调整进行研究，还未上报调整方案，但出口退税不会被完全取消，仅仅会下调退税比例，调整幅度有可能从13%，降至9%。

产能利用率水平高企

6月中下旬工信部等九部委联合调查组于对全国铝行业进行调查，使得电解铝这个产能过剩行业不再过剩，据称接受调查的23个拟建电解铝项目已于7月上旬全部叫停。根据上海有色网的数据，这些项目的总规模预计为774万吨，占2010年全国电解铝总产能2300万吨的34﹪。由于目前距离新建产能集中释放仍有一段时间，电解铝产业在终端需求向好的情况下，或会出现阶段性的产能瓶颈。从现有的电解铝产能看，当前的产能利用率接近历史高位。亚洲金属网调查数据显示，电解铝大省河南、山西目前的综合产能利用率分别达87.7%和94.7%，已经接近历史上的产能利用率高峰。

生产成本长期走高

6月开始中国开始上调工业用电电价，河南、山西电解铝厂家电费普遍上涨。7月底国家电网公告显示，全国发电量今年已经第七次刷新历史纪录，日发电量首次突破150亿千瓦时。南方地区的电力形势尤其不乐观，南方电网数据显示，三季度广东、广西、贵州、海南和云南五省的用电将出现严重紧张局面，最大缺口可达1200万千瓦，总体缺电超过8%，个别地区缺电达20%以上。由于今夏电力缺口较大，市场预期三季度网电价格仍会再次上调，因此电解铝生产成本有望继续上涨。

电价上调对电解铝企业的生产有不同程度的影响，以目前的工业用电水平进行测算，河南登封市某一采用网电的企业成本约为16900元/吨；而河南豫港龙泉、山东信发铝业、魏桥铝电等大型电解铝企业以使用自供电或关联方供电为主的企业受到的影响较小，成本比前者少1200元/吨。但不管怎么说，若三季度电价出现上调，将会引发电解铝的一波大涨势。

近期对沪铝来说，最大利空是宏观经济形势，尤其是近期的美债问题。尽管美国在最后期限内成功上调债务上限，但沉重的债务问题已经无法改变，金融市场信心明显受挫。不过，相对于其它有色品种，铝的金融属性最弱，若外部环境持续恶化，尽管有需求拉动、成本支撑，沪铝也难以独善其身。反过来说，若宏观环境有所好转，比如本周五的会议上提及第三轮量化宽松，沪铝则会出现一波较好反弹。

从沪铝基本面来看，其下方支撑较强，对中线多头资金来说，16700元/吨以下较为安全，继续向下空间有限。虽然目前现货处于升水状态，但受宏观因素影响，上涨的压力仍然较大，尤其是在多头炒作资金已经离场的前提下，短线仍会以窄区间振荡为主。