8月份以来，PTA市场波动幅度加剧，月初1201合约在9800关口承压受阻后快速下调至8600关口，随后展开一波强劲反弹，涨至10000关口上方。受装置检修导致现货偏紧及成本上升支撑，PTA现货表现较为坚挺，维持在9500—10000元/吨波动。

一、欧美债务危机不确定风险犹存

全球疲软的经济数据再次引发了市场对全球经济迟滞的忧虑，加上7月21日达成的第二轮纾困计划细则久未出台，更催生了市场对于欧元区应对危机能力的担忧。一方面美国经济数据表明其经济复苏动力仍然疲弱，另一方面欧元区债务和银行流动性危机陷入僵局正在推升全球性避险情绪。美联储已经使用沟通政策，表示愿意维持目前利率至2013年中。之后可能的政策手段（量化宽松、质化宽松、超额准备金利率）将视8月市场动荡程度与新经济数据而定。欧元区国家对于欧债危机的严重性并未达成共识，而且各自只顾维护自身利益而不顾当前严峻形势的行为将会延误各项救援计划。欧美经济的不确定风险一定程度上将压制PTA的上行空间。

二、国内货币政策趋于谨慎

从季调后CPI的趋势值环比来看，基本上可以领先通胀同比8—9个月，从这一领先指标来看，通胀高点应从8月份开始逐步回落。作为加息风向标，一年期央票发行利率上行引发加息预期重新升温，但在国内制造业偏弱、海外金融市场动荡加剧、经济前景不明的情况下，国内政策短期内推出超预期从紧政策的概率降低，货币政策在未来一个月内可能进入观察期。同时受制于通胀预期，货币政策不会出现明显的转向，但可能针对局部领域进行“定向宽松”和政策微调。总体而言，三四季度主要的改善将体现在预期层面，对于商品市场呈现中性影响。

三、PX维持涨势，推升PTA生产成本

自7月份以来，国内外PX装置加大检修力度及频繁意外停产，导致亚洲地区供应明显趋紧。福佳大化的70万吨PX项目搬迁问题是市场关注焦点，大连政府官员称已开始讨论福佳大化大连芳烃工厂的关闭事宜，但具体的关闭时间没有提供。此外，中海油惠州84万吨/年芳烃装置可能推迟重启的传言也提振了地区贸易商与生产商的人气。埃克森美孚9月PX合同价格执行1700美元/吨，较8月PX合同价格上涨160美元/吨。PX现货报价保持上涨势头，亚洲PX价格从7月份的1346美元/吨FOB韩国，涨至8月中旬的1635美元/吨FOB韩国，涨幅超过20%。PX需求保持旺盛，PX价格有望保持升势，这将继续推高PTA的生产成本。

四、聚酯库存低企，刚性需求回升

今年以来棉花及棉纱市场行情异常低迷，中小棉纺企业普遍遭遇生存压力。但同为重要纺织原料的化纤，尤其以PTA为原材料的涤纶行情表现超预期。二季度以后，PTA下游聚酯涤纶行情明显好转，需求增加明显，聚酯工厂在5月份完成去库存化后始终保持在低库存状态至今。PTA价格在二季度出现调整，聚酯涤纶产品价格不跌反涨，原材料成本下降以及产品涨价极大地提升了下游化纤企业盈利空间，扭转了一季度亏损局面。涤纶长丝和短纤工厂开工率不断提高，调查发现很多企业已用足了预留产能。国内聚酯工厂的产销率回升到100%—150%，因原料价格上涨，下游纺织厂增加了对聚酯的采购量。聚酯工厂的平均库存小幅升至7—15天，平均开工率保持在80%左右，随着秋季纺织品旺季的到来，下游聚酯对PTA刚性需求仍较为旺盛。

五、装置检修增多，现货动态利润上行

据调查，7月份以来PTA社会库存偏低，贸易商手中货源普遍不多。逸盛石化宣布对8月合约货减半供应后，部分聚酯工厂转入现货市场采购，现货市场价格保持坚挺。远东石化、BP珠海、逸盛石化等供应商PTA挂牌价格上调至10000元/吨，较7月底公布的合同挂牌价格上调400元/吨。

截至8月22日，亚洲PX市场价格报于1635美元/吨FOB韩国和1655美元/吨CFR台湾，PTA生产成本维持9300—9500元/吨，生产商现货利润从月初的200—600元/吨回升至400—800元/吨。目前逸盛石化的三套PTA装置已经重启，江苏三房巷PTA新产能即将开启，因此，随着部分PTA装置恢复开车，合同货市场供应紧张的程度有所好转，预计现货价格涨势将趋缓，现货利润将维持在400—600元/吨。

总之，短期装置检修及成本因素将推动PTA保持上行趋势，但中期新增产能释放则将令PTA期价高位振荡加剧。技术上，1201合约将在10000关口振荡，短期趋于回测9600—9800一线（5周线）支撑，上方有望测试10500—10800压力，后市PTA有望以9400—10800区间波动为主。