目前国内菜籽油价格凸显“双倒挂”：一是现货进销价格倒挂，二是期货价格与现货价格倒挂。双倒挂形成了“买油比榨油便宜，买期货油比买现货油便宜”的现象。

油料供应趋紧，奠定上涨基础

基于目前菜籽油的基本面，笔者认为，这种“双倒挂”的现象难以持续。

《油世界》报告显示，2011/2012年度油菜籽产量可能减少1.5%，产量从上年的5998万吨减少到5910万吨，其中欧盟油菜籽产量将减少8.3%，为1888万吨；中国油菜籽产量预计减少4.9%，为1160万吨。加之今年油菜籽出油率较往年偏低，进一步影响菜籽油的产量。

库存消费比是影响油料价格的重要因素。当前美豆库存消费比为8.11%，我国菜籽油库存消费比为3.16%，均低于往年平均水平。产量下降，消费增长，将导致库存消费比进一步下降。总之，供应偏紧，是未来菜籽油价格上涨的主要动力。此外，菜油的抛售工作因为库存少而被迫停止，大豆抛储几乎每次都遭遇零成交的尴尬。始于去年11月份的食用油价格调控于6月底到期，国内油脂油料价格调控力度减弱。

把握节奏，顺势而为

在经历调控及系统性恐慌下跌后，基本面利多，菜籽油仍将孕育出一轮上涨行情。但在当前欧美债务危机和经济增长前景不乐观的市场氛围中，上涨行情节奏有两种可能性：

一是近期开始上涨。目前，期货价格处于从金融危机的最低点5940元/吨恢复性上涨至2011年2月份11438元/吨之后的调整阶段，最低见10080元/吨。近期，受系统性风险下跌影响，菜籽油期货价格最低跌至10094元/吨，并未跌破整理平台底部10080元/吨，显示较强抗跌性。笔者认为，如果近期满足以下条件，菜籽油价格将展开上涨行情：美国大豆突破目前整理平台上沿，回到1400美分之上；菜籽油期货价格再次站上10700元/吨；美国原油价格回升到前期下跌颈线位-90.80美元之上；宏观经济趋向好转。

二是延至下一作物年度上涨。8月份以来，菜籽油价格下跌是受欧美债务危机引发的系统性下跌拖累。若欧美经济形势继续恶化，菜籽油可能展开更长期的盘整。这样投资者应继续跟踪下一作物年度油脂油料的供需面情况。在供求偏紧的前提下，一旦宏观经济有所改善，菜籽油价格将现出现“补涨”行情。

利用“双倒挂”，服务生产经营

菜籽油价格“双倒挂”，给相关企业造成了经营压力——压榨亏损、库存减值，但也给菜籽油生产经营企业带来了市场机遇。菜籽油消费企业，在期货市场建立虚拟库存，买入菜籽油期货合约，进行交割接货，不仅可获得“期限基差”和“进销倒挂价差”，同时节省仓储和管理费用。菜籽油压榨和贸易企业，可以将期货市场作为一种有保证的现货采购渠道，低成本购入菜籽油用于兑现合同。油菜籽、菜籽油收储企业，可以抓住“双倒挂”机遇，在期货市场采购到“比保护价更便宜的菜籽油”。