成本支撑，现货坚挺

今年上半年，大商所PVC期货价格整体振荡下行，期间虽有电价上涨推高PVC生产成本等利好因素，但实际需求疲软，市场难振。8月初，市场对欧美经济的担忧，更是使PVC期货价格出现了一波暴跌。然而，国内电石价格与液氯价格依然坚挺，PVC实际生产成本依然处于高位。以目前电石主产区3800元/吨的价格与1000元/吨的液氯价格折算的PVC生产成本来看，国内西北地区电石法PVC生产成本约为7600元/吨。而到“长三角”与“珠三角”等PVC主消费区，电石法PVC现货价格则约为7800元/吨。同时，笔者对各型号现货报价进行平均，得到国内PVC现货均价，再跟PVC期货指数价做一个价差分析发现，目前期货对现货处于贴水状态。笔者认为，未来在原材料成本不变的情况下，目前的现货价格对后期PVC期货价格将有一个较为明显的支撑。

下游需求温和回升 塑料制品产量稳步增长

1—7月份国内塑料制品累计总产量在2910.6万吨，较去年同期增长19.0%。“十一五”期间我国塑料制品总产量和总产值年均增速都超过了30%，产销率也维持高位。然而我国塑料制品消费量仍远低于发达国家。随着国内内需的扩大，塑料制品将继续保持平稳快速增长的态势。

房屋施工面积依然高企

2010年4月与9月，国务院连续2轮出台了房地产控政策，以抑制国内房价过快上涨，但是部分区域的价格依然保持上涨，特别是9月以后全国连续4个月价格环比继续上涨。到今年1月底，国家再次出台了八条细则，进行第三轮楼市调控政策。而数据显示，在国家对房地产严厉调控之下，国内房地产市场成交冷清，但国内房屋施工面积却依然保持一个较高的增长速度。

保障房引领“金九银十”

今年3月，中国住房和城乡建设部便提出了全年要新建1000万套保障房的目标。统计数据显示，截止5月底，全国城镇保障性住房和棚户区改造住房开工率仅为34%，而到7月底，该数据攀升到了72%。同时，近期住建部召开的保障性安居工程进度和质量安全工作会议明确提出，在今年10月底前，要有1/3的项目做到主体基本完工，1/3的项目进入地上施工阶段，1/3项目进入基础施工阶段。并表示，对于超额开工的地方，将在今年年底向社会公布，并进行表彰。

笔者发现，虽然市场此前对保障性住房进行了多番炒作，但市场关注点多集中在开工率上，关注施工进度的比较少。而实际上，房地产市场对PVC型材的真正的需求则主要是集中在建设末期。据笔者调研估算，一栋8层（不建地下室）的楼房，开工到主体结构施工，及后期初装修，正常工期约为半年左右。因此，伴随着5、6月份的集中开工，三、四季度保障性住房或将进入一个集中施工阶段，该阶段才是PVC型材的实质性需求阶段。而PVC型材生产加工周期短，加之市场资金紧张，目前多数生产企业不愿过早备料待产，多是选着据订单生产。从这个角度来看，保障性住房的施工或将对PVC形成一个“金九银十”的需求小高峰。

高产能压制价格大幅走高

今年7月份，国内聚氯乙烯产量为104.1万吨，较去年同期增长5.7%，环比下降3.3%；1—7月累计产量707.9万吨，较去年同期增长8.6%。从去年下半年开始，国内PVC月产量基本维持在100万吨附近徘徊。中国氯碱工业协会统计显示，经过2009、2010年产能扩张后，我国PVC年产能突破2000万吨，而今年又新增近150万吨产能，目前平均开工率维持在50%附近。在成本稳定的前提下，若价格大幅走高，企业便可迅速提高开工率，增加产量。因此，高产能将抑制价格大幅走高。

综上，笔者认为在系统性暴跌之后，PVC期货价格出现了一定的低估。一方面，上游原料成本高企，PVC生产成本将对PVC期货价格形成一定的支撑。另一方面，虽然国家对房地产市场进行了较大力度的调控，但新增房屋施工面积依然较多，保障房的集中施工，或将对PVC形成一个“金九银十”的需求小高峰。但是，值得注意的是，国内PVC产能过剩，期货价格难以大幅走高。建议投资者在做好资金管理的前提下，在7700—8100区间内高抛低吸。