近期国际金融市场大幅动荡，郑棉相较其它品种波动较小，主要是接近收储价后下方空间被封死，但国内棉花市场积弱太久，导致反弹动力也相对欠缺，郑棉整体维持温水状态，波动率较前期大幅缩小，这种状况可能还将延续。

美棉底部已经确立，100美分以下的美棉是很好的采购区，之所以如此判断，是由于当美棉跌破100美分后，亚洲买盘明显涌入。印度棉在放松出口后，其国内棉价也逐步回升，目前回到100美分上方，这主要也是基于我国收储政策的支撑。

收储政策逐渐明朗

国家在3月份就公布新年度收储政策，但由于细节一直不明确，市场一直对政策的支撑力度有所担忧，特别是在极度悲观的情绪下，市场对政策普遍有不信任感，这导致国内棉花现货价格跌破收储价后一段时间仍无法有效止跌。

近期，随着发改委公布新年度收储将采取定价无限量收购原则和中储棉正式拉开收储的准备工作，这种怀疑才开始消退，定价无限量收储说明国家成为完全托底人，政策力度和2008年竞价限量收储不可同日而语。目前国储最高容量接近400万吨，这超过了我国全部产量的一半，这意味着19800元/吨棉价将成为实实在在的底部。

前期的棉花持续下跌，一方面是棉价过高导致消费萎缩，另一方面也是由于棉价不断下跌中产业链的正常循环被打破，国家收储政策的明确有助于扭转市场的悲观预期，重建市场的正向循环。

棉纺产业环境趋于改善

棉花市场近期趋于稳定，CC Index328 指数近期连续小幅回升，虽然幅度较小，但这结束了现货价格连续半年下跌的势头，纺织厂真正开始接受19800元/吨棉价成为最低用棉成本。随着现货的企稳，棉花买方市场的形势已有所转变，库存大量消耗的纺织企业可能面临补库，市场开始关注即将上市的新棉。当前这个时点，新旧棉交接十分关键，一些上市较早的地区已经有棉花零星上市，新疆吐鲁番新棉收购价为4.2—4.5元/斤，由于较去年籽棉收购价回落较大，棉农交收不积极。内地新棉最早上市的山东南部8月中下旬阴雨天气较多，影响了部分棉花生长，由于地理位置和时点的特殊性，这个地区天气将影响期价短期波动，甚至有可能影响全年的基调。

纱线市场也趋于稳定，全棉纱已经结束连续下跌走势，当前32S基本稳定26700元/吨左右，参照当前现货价格，32S毛利率已经恢复6%—8%左右，这意味着高价库存较小的纱厂已经扭亏为盈，这将推动前期停产的企业恢复生产，从而稳定棉花需求。随着棉价的企稳，下游观望的订单也会陆续到达，纱厂和坯布厂去库存化在加快。中国棉花信息网7月纺织企业调查显示，棉纱和坯布库存环比出现明显回落，其中纱线库存环比下降5天至30天，坯布库存环比下降1天至15天，虽然库存绝对值仍旧在高位，但这是近几个月来首次环比回落。8月后棉价和纱价进一步稳定，可以预见，8月份纺织厂的库存将进一步回落。

近期棉花基本面的状况并没有显著变化，但各种迹象显示，纺织行业最坏的时候已经过去，行业整体处在复苏期。国家统计局统计数据显示，7月我国纱产量244.6万吨，环比下降6.1%，这与部分纺织厂停产状况相符，也部分解释了纱线库存下降。同时7月纺织服装出口金额为259.96亿美元，环比增长13%，外需的良好表现下纺织厂对即将到来的秋季旺季必然有所期待。

结论

当前现货止跌，外盘坚挺，山东、河南地区多雨，环境面来看比较容易酝酿反弹，由于棉花走弱太久，贸然博反弹的风险仍然存在，收储政策只规定了底部，反弹高度还取决环境进一步改善。