与普通的上市公司一样， 香港交易所也一直为提升业绩而努力奋斗。在去年前11个月拿下全球衍生品成交额冠军之后，港交所已将第三个“三年计划”的发展目标锁定在“维持港交所在衍生工具市场的领导地位”。港交所行政总裁周文耀的这句话也标志着，过去几年一直致力于打造中资股海外上市平台的港交所将调转主攻方向，而香港衍生品市场格局也势必因此变革。

　　窝轮发行商萌生退意

　　1月12日，东方汇理旗下的11只窝轮宣布暂停交易，待公司向港交所申请撤回上市。根据条例，窝轮发行人可在全部持有相关结构性产品后，在产品到期前撤回上市。自昨日起，这11只窝轮已经正式退市。一位香港窝轮界人士向《每日经济新闻》表示，这是近年来十分罕见的举动，记忆中是2005年来首次出现发行商提前撤回窝轮产品。

　　而东方汇理的这一不同寻常的举动也将香港窝轮界潜藏多时的问题暴露于众：过去一年窝轮市场的萎缩正在打击窝轮发行商的积极性，甚至有发行商开始部署退出香港窝轮市场。

　　法兴证券衍生工具部董事李锦接受《每日经济新闻》采访时表示，市场早前最多有25家窝轮发行商，目前为22家。当整个经济环境不好的时候，很多行业特别是金融业总是会受到明显影响。由于过去一年时间港股市场波幅增大，反映正股价格波动的窝轮的波幅也随之扩大，导致窝轮价格上升而实际杠杆率下降，便有部分投资者撤离窝轮市场转投其他衍生产品。

　　香港交易所提供的统计数据显示，在2008年，港股市场共有3011只衍生权证上市交易，较2007年度的4483只大幅减少32.84%。而就成交额来说，衍生权证去年总成交额也从2007年度的46938.6亿港元缩水26.85%至34337.4亿港元。

　　牛熊证、ETF熊市崛起

　　2008年度，港股市场总市值被腰斩至10万亿港元，股票市场的成交额也同比缩水逾两成。不过，在近乎所有产品都出现不同程度的成交额缩减的情况下，依然有上市衍生产品的成交额在熊市暴增。

　　据公开数据显示，2007年香港市场新上市牛熊证共有391只，而在2008年牛熊证总数量暴增至4231只；更具震撼力的是，去年牛熊证的成交额首度突破了1万亿大关，达到10396亿港元，较2007年度的713.8亿港元足足增长了13.56倍。同期股票市场的成交额较2007年度下滑了23.5%。

　　除了牛熊证外，交易所买卖基金(ETF)去年的表现也不俗。2008年，港交所新推了7只ETF，令ETF总量增至24只，而这24只ETF全年的成交额达到4411亿港元，是2007年1605.66亿港元的1.75倍。很显然，在窝轮杠杆率下滑后，其他衍生产品开始成为投资者的新宠。