李锦指出，2006年才出现在港股市场的牛熊证于去年下半年得到迅猛发展。资料显示，在2007年第四季度，牛熊证每日成交7.3亿港元，占大市成交额不足1%；到了2008年第三季度，牛熊证每日成交额激增至64亿港元，占大市成交额比重也超过了10%，并超过窝轮成交比例。同期，香港窝轮成交额占大市的比例则从2007年最高的27.3%跌至不足20%的水平。

　　港交所衍生产品花样繁多

　　不论是哪类衍生品最受欢迎，港交所最终还是捧走全球衍生品成交额冠军。据国际证券交易所的数据，在2008年1月至11月期间，中国香港市场的衍生产品总成交额达到5487.42亿美元，远高于第二名的德国交易所3305.89亿美元的成交额。

　　或许是尝到了甜头，业绩直接挂钩市场成交额的港交所将未来三年的发展目标锁定在了衍生品市场，并计划维持“港交所在衍生工具市场的领导地位”。为了达到这一目标，交易所计划在今年推出多项新产品。

　　周文耀在“2009年主要工作计划”中列明，港交所计划在2009年年中推出减排认证期货及排放权交易平台，还会推出A股相关ETF的衍生产品，并推出挂钩不同资产的ETF产品上市。此外，交易所还期望在今年推出弹性期权(在合约条款上更具灵活性)、贵金属期货(如银)等。

　　与2008年主要发行7只ETF上市以及推出黄金期货相比，港交所2009年的新衍生产品发展计划明显丰富很多。

　　格局

　　牛熊证窝轮今年“平分秋色”

　　在市场不断推出新产品之后，香港衍生品市场又将呈现怎样的格局呢？李锦认为，每个新产品的面世总会有个市场磨合期，投资者需要时间去了解产品的特性。在2006年6月牛熊证首次亮相的时候，大多发行商也是持观望态度，首批只有7只牛熊证产品挂牌，而上市当天不少牛熊证也是零成交。

　　言及今年香港衍生产品的发展格局，李锦则认为，目前相对流行的牛熊证和窝轮将“平分秋色”。在李锦看来，窝轮成交额的下滑并不意味着这个产品以后就没有了市场，因为与其他衍生品相比，香港窝轮市场已有十多年的历史，具有较高的认知度和透明度。去年雷曼事件曝光后市场剧烈波动令投资者买卖窝轮的成本上升，才令牛熊证有了超越窝轮市场地位的机会。衍生品市场不存在哪类产品永远受欢迎或者不受欢迎，只有遇到适当的市场环境，相应的衍生品就会受到投资者的追捧。

　　李锦指出，就2009年上半年而言，市场普遍预期港股波幅依然较大，牛熊证产品可能会更受欢迎。但是在下半年，市场对经济下滑的悲观预期已经被消化后，市场波幅将会收窄，届时窝轮的引申波幅也会减小，杠杆率随之上升，市场资金可能会回流至窝轮市场。