上周市场在经历了短暂的调整后，由于欧美股市止跌回升，商品呈现小幅上涨势头。截至上周五，中期商品综合指数报收1931.83，小幅上涨0.28%；金属板块报收1518.52，小幅上涨0.47%；化工品板块，报收2401.51，小幅上涨0.29%；农产品板块报收1871.46，小幅上涨0.12%。

美国经济有二次探底风险

近期宏观方面关注的热点是全球央行会议。事实上，通胀已经威胁到美国的经济，如果在这个时点推出QE3势必会助推通胀，反而对经济更加不利。伯南克在会议上指出，关于可选宽松政策的冗长探讨将推迟到下个月中下旬，即联邦公开市场委员会(FOMC)的下一次货币政策会议之上。

8月24日穆迪宣布调降日本主权信用评级，我们认为这个影响还是短暂的，毕竟日本国债的主要持有者是日本本国的机构。

市场最担心的还是欧美的经济情况。最近公布的欧洲经济数据也不是很好，德国8月ZEW经济景气指数猛跌至-37.6，制造业采购经理人指数降至52.0。欧元区8月消费者信心受到重挫跌至-16.6，进一步显示欧元区经济的放缓。美国目前公布的经济数据也是好坏参半，8月里奇蒙德联储制造业指数跌到-10的水平，预计8月份美国PMI数据也不会理想，这需要投资者的关注。

黄金大幅波动

在创下新高以后，上周黄金出现大幅下跌，周四国内黄金一度跌停。我们认为在欧美经济仍有二次探底可能的情况下，后市黄金依然看涨。黄金上周下跌主要有三个原因，第一，黄金本身已经超买，面临技术上的回调压力。本轮黄金自突破1600美元之后就开始加速上涨，一路飙升到1900美元，已经呈现出明显的超涨迹象，短期存在较大回调压力。第二，道琼斯股市止跌回升，平复了市场的恐慌情绪。第三，上周四公布的美国耐用品订单数据远好于预期，缓解了人们对美国经济二次探底的担忧。

但上周的下跌并不意味着黄金结束了长期上涨的趋势。首先，从历史上看，上次黄金大牛市出现在1971年，当时黄金牛市持续了13年，涨幅超过18倍。而本次黄金牛市从2001年开始到目前虽已持续了10年，涨幅却只有6倍。其次，从本质上看，本轮黄金牛市主要是美元贬值和全球流动性泛滥的结果，要想终结黄金牛市这两个条件必须要改变，而美联储承诺要将低利率政策维持到2013年，也就是全球流动性泛滥的局面还将持续，所以黄金也就依然会坚挺。最后，当前欧债危机依然在不断扩散，美国经济也有二次探底的可能，后市系统性风险只会更大，更何况美联储有可能在第四季度推出第三轮量化宽松政策，无论从避险还是保值的角度考虑，黄金依然是吸引投资者眼球的投资品种。