上周，受诸多利空打压，COMEX黄金一度跌至1705美元/盎司，最大跌幅超过200美元/盎司，但在后半周出现了一波超跌反弹，周五收报于1797美元/盎司，下跌55美元/盎司或2.96%，黄金的持仓也有所减少。我们认为无论从基本面诸多利空因素，还是从技术面超买回调来看，黄金短线都会出现一定程度调整，这样一个挤泡沫的过程，有利于黄金长期更健康的走势。

诸多利空因素，促使黄金短期调整

上周，芝加哥商业交易所（CME）宣布将COMEX期金保证金上调到两年来最高比例27%，这也是月内第二次上调保证金，这迫使部分基金进行获利清算，从而引发了市场恐慌性抛盘，国际金价创下自2010年2月以来的最大跌幅，单日暴跌4.32%。同时国内香港、上海方面也相应提高了保证金比例。

类似的一幕已经发生在白银身上。白银从今年初的30美元/盎司，涨至4月底近50美元，涨幅近60%。然而5月份来临，白银投资者的噩梦也随之到来。“美国击毙本拉登”和芝加哥商业交易所（CME）宣布提高白银保证金的消息，打击银价连续5日暴挫，跌至35美元/盎司，致使众多投资者损失惨重。四个月过去了，白银依然还在这个点位徘徊。

另外，8月以来，国内不少银行开始减持多单并逐步加码空单的消息也打击了国内投资者做多热情。对此，我们认为这可能是银行在利用黄金期价和现货价格之间的价差，进行套利交易，也可能是在为银行的现货黄金储备做套期保值。

QE3推出分歧加大，黄金中线走势悬而未决

北京时间8月27日凌晨，备受市场关注的美联储主席伯南克在央行的年会讲话如期进行。他发表了题为“美国经济近期和长期前景”的讲话，但用词很谨慎，只是表明美联储仍旧拥有刺激美国经济所需要的工具，也没有透露美联储是否或将于何时动用这些工具。我们认为，美联储会延续目前状态至9月，再考虑下一步举措。讲话结束，美股和黄金同时出现了一波的反弹，但是市场对黄金的交易依然较为谨慎。

从伯南克的近期的讲话中，我们判断QE3的推出不确定性加大。一方面，在经历了两轮刺激政策以后，美国经济确实没有回升到一个很理想的状态，财政赤字和失业率居高不下，经济增速也没有明显的改善，所以有必要推出经济刺激政策，但是应该是以刺激实体经济复苏为主。另一方面，美国连续推出的经济刺激政策的有效性令人怀疑，反而加剧了全球经济动荡和通货膨胀加剧。

鉴于此，我们认为美国依然会推出经济刺激政策，但不会是比较赤裸裸的印钞行为，而是财政政策配合货币政策，以刺激出口和消费为主，最终拉动经济增长和降低失业率的政策。至于它是不是被定义为QE3，我们拭目以待。当然如果推出QE3，势必会刺激金价继续前行，但是在政策没有推出之前，金价还是以观望为主。

综上所述，黄金目前在诸多潜在不确定性因素的影响下，短期走势可能出现大幅波动，建议投资者密切关注9月美联储的议会和美国国债的发行，以及欧债危机和利比亚局势最新进展。我们认为黄金有望于九月底或十月初完成调整，届时在1700美元/盎司附近，可能是较好的长线买入时机。