豆粕和玉米作为饲料业的两大主要原料，其价格存在一定的相关性。近期二者比值一度低至1.33，为5年以来最低点，目前已经有所回升。结合盘面走势和基本面情况分析，未来豆粕玉米比值将进一步扩大，豆粕和玉米的跨品种套利机会值得关注。

紧密相关，套利现货基础良好

豆粕和玉米相关度较高。播种环节上，耕地资源有限，大豆和玉米产量共同受制于耕地面积，并在种植面积上有所竞争；生长环节中，大豆和玉米作为生长期相近的两种谷物，共同受天气、季节性等自然因素影响，价格波动上有关联；消费环节中，豆粕和玉米均为饲料生产的主要原料，豆粕生产目前主要应用于饲料，而玉米消费比例中饲料行业也占据64%，二者为互可替代的相关商品，同受养殖业利润好坏影响，价格存在联动性。

综上所述，豆粕和玉米在作物播种、生长、最终消费环节上均存在关联性，二者存在良好的跨品种套利的现货基础。

利多不断，豆粕未来涨势犹存

供给方面，美豆2011/2012年度大豆播种面积为7520万英亩，较2010/2011年度减少3%。同时由于干旱影响，今年美豆生长差于去年同期。种植面积的减少加上作物生长情况欠佳，可以确定美豆产量将出现下滑。而国内方面，大豆供给也大幅减少。从国家粮油信息中心8月预计数据来看，2011年国内大豆种植面积765万公顷，减幅为10.17%；产量减幅达10.5%。前期大商所组织的东北大豆玉米种植面积报告也显示，大豆减种土地多用于水稻和玉米种植。

需求方面，一方面，随着猪肉上涨，养殖业发展状况良好，另一方面，随着限价令的结束，油企在成本压力下，涨价意向较为强烈，虽短期内仍受前期调控影响，但随着中秋车床等节日的来临，市场消费将进入旺季。大豆需求为刚性需求，价格上升动力还是较为充足，前期大豆盘面价格也表现出了易涨难跌的态势。26日美豆更是借助干旱带来的减产预期一举突破前期箱体振荡阻力位1400美分/蒲式耳。

供需宽松，玉米上涨空间有限

今年玉米供给面态势良好，种植面积有所增加。美国玉米种植面积增加5%，巴西、阿根廷也宣布增产。国内方面，玉米主产区气温适宜、雨水充沛，玉米长势较为乐观。目前春玉米已经进入拔节期，平均株高在150—180cm，与往年相比属正常，加上今年主产区玉米种植面积较去年有较大幅度增加，所以丰产预期较强。国家粮油中心预估2011/2012年度玉米产量将达到1.82亿吨，相比去年、前年产量分别提高了500万吨和1900万吨。综合来看，今年玉米供给较为宽松。

需求方面，由于生猪价格走高，玉米饲料需求也有所改善，而前期随着央行屡次加息，深加工企业资金链紧张，对玉米工业需求不利。同时作为国家战略储备粮品种，玉米涨跌受政策因素影响较大，因此即使农产品大幅上涨，玉米上涨幅度依然有限。

综上所述。目前豆类市场供应状况往偏紧方面发展，后续仍有进一步紧张的迹象。国内外玉米市场供应相对充裕，供求处于相对平衡的状态。反映在豆粕和玉米的价格上，豆粕价格表现将强于玉米，豆粕/玉米的比价继续走高的可能性较大。

时机成熟，需求推动比值回归

每年春节为畜产品消费高峰期，年前生猪将会大规模补栏，从而带动饲料需求，拉升豆粕和玉米价格。由下图可以看到，生猪每年春节前后为消费高峰期。在需求拉动下，资金关注度较高，波动幅度较大的豆粕将强于玉米，促使比值出现回归。

综上所述，后市豆粕和玉米价格比值上升的概率较大，投资者可进行买豆粕卖玉米的跨品种套利操作。由于豆粕波动幅度大于玉米，手数配比为1：1.4为宜。基于品种行情走势，激进投资者也可略留风险敞口，即手数配比以1：1，每买入1手豆粕，卖出1手玉米进行对冲。资金占用不超过60%，做好资金管理，严格控制风险。同时建议采用金字塔型操作策略，分批入场，坚持无盈利不加仓加仓原则，注意资金控制。