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9月商品市场或继续拉锯战

即将到来的9月中，资本市场将受到如下几方面因素的影响：其一、欧元区外围国家到期债务规模为年内次高点616亿欧元；其二、美国总统奥巴马将推出新的财政政策；第三、伯南克将在9月20、21日两天中与美联储其他主要官员商讨新的货币工具。综合这几方面因素，我们认为，商品市场恐难以走出拉锯战的僵局。

9月的意大利再次成为焦点

尽管去年以来欧债危机就成为市场焦点，但就到期债务规模而言，2010年PIIGS（葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙）到期债务总量仅略高于今年到期规模的10%。观察今年年内各月情况，可以看到，年内PIIGS到期债务最多的月份是3月，而其次就是即将迎来的9月，9月到期债务总量高达616亿欧元，其中意大利一国的到期债务就达到了543亿欧元。观察今年以来，三大评级机构对欧元区外围国家评级下调的时间点，我们也发现，债务总量最高的3月PIIGS遭评级调降以及受到警告的次数最多，据此推测，9月期间欧债将再次成为市场焦点，其中，意大利的问题也将最受关注。

目前意大利10年期国债的收益率从欧元区历史高点回落至5%左右。当然，这所反映的并非市场对意大利未来经济和金融形势的乐观态度，而是欧洲央行从8月8日开始积极购买西班牙和意大利国债的结果。但直至当前，欧元区各国领导人在如何控制主权债务危机的问题上仍未达成一致。

8月29日，意大利方面表示将于本周尝试在欧洲央行不提供“安全网”的情况下从债券市场上筹集资金。意大利政府正计划发售37.5亿欧元(约合54亿美元)的10年期国债，此外还计划发售2014年和2018年到期的国债，后两种国债的计划发售总额为42.5亿欧元(约合61.6亿美元)。与此同时，法国和西班牙政府也正计划发售国债。我们认为，意大利发售国债的过程并不会十分顺利，其国债收益率也很可能出现大幅波动，在资本市场仍然比较脆弱的当下，意大利国债收益率一旦快速反弹至6%以上，投资者的避险情绪将被再次推升。

从这个角度来看，具有避险功能的黄金、瑞郎、日元甚至美元以及美债等投资品种将会再次受到追捧，而欧元以及其他风险资产价格则会再次回落。

QE3 预期吞噬美元指数上涨动力

目前，市场对美联储是否会推出第三轮量化宽松政策出现了一定的分歧，但多数国际投行倾向于引导投资者产生对QE3的预期，继而增加市场的信心。市场总是依靠预期生存的，表面上是抢占先机、把握行情，但也透支了未来。以QE2为例，我们知道QE的结果应该导致相应货币发生贬值，至于贬值的幅度则要看量化宽松的规模和其他货币的走势。但我们看到在第二轮量化宽松推出之后，美元指数却出现了短期的大幅反弹，原因就在于此前市场对QE2的预期已经在很大程度上推动了美元的贬值，由于前期贬值过度，因此，QE2的推出反而产生了“靴子落地”的效果。

由于目前市场对9月美联储推出QE3的预期大增，令美元指数疲软的可能性也大幅增加，因此，从这个角度来讲，美元指数又应突破平台调整保持下行趋势。

结论：9月商品市场继续拉锯战

综合上面两方面原因，我们预计9月20日之前美元指数很可能继续维持横盘的格局。那么，在全球经济增速预期多次遭调降以及美元颇为下行概率较低的情况下，以美元计价的大宗商品也不会出现太过明显的趋势。当然，如图1.1.3所示，CRB期货价格指数与VIX恐慌指数呈现负相关，一旦意大利方面出现危机信号，VIX也很可能再次走高。但对比VIX指数在3月和8月初两次出现大幅走高的背景，我们认为，市场对欧债的反应仍要弱于美债评级遭调降以及全球经济增速放缓等因素，因此，9月全球商品市场极有可能继续处于拉锯战的僵局之中。

沪深300指数技术视角

周二市场先喜后悲，早盘高开高走，但冲击近日高点附近后市场逆转，一路走低击穿周一低点，日 K 线组合出现阴包阴的组合形态。

从自然法则的角度看，关键支持位在 2837 点，但因为周二是大幅高开冲高失败后回撤到此点附近，估计周三击破可能性较大，下方另外一个自然支持位臵在2816 点附近。

从大的循环周期的角度看，不支持指数在目前时间创出新低，但从均线束给出的扩散方向看，目前直接向上突破大幅上涨的可能性确实较小，多头都有一定的有利因素支持，但多头的因素是不可感觉的周期共振因素，而空头的因素是看直接目视给予感官直接刺激的均线空头发散的因素，空头稍占上风。

从辅助四边形的指向看，9 月 13 日是关键的时间之窗，若能在该时间见到2622 点，江恩四方图上的一系列周期都达到和谐的关系，市场再次强烈共振的可能性大幅提升。但这种走势可能性较小，比较大的可能是市场在前期低点之上震荡到 9 月 13 日前后变盘，共振力度稍弱。

自然法则与股指期货

周二空头在空头生命线附近展开强劲反击，多头仍然心虚，因为沪深 300 指数日线的均线束仍然朝下发散，对多头相对不利，在空头关键阵地前畏缩不前，空头反击后则一路退却，毫无还手之力。

从自然法则的角度看，如果周二的打压是主力刻意的行为，则早盘应该有强势反弹。反弹的关键压力在 2870 点附近。随后展开的调整若能守稳 2849 点，刻意打压时不跌破 2843 点，则将振荡走高再次冲击空头的生命线。但这种走势与日线的均线和 K 线组合的形态给出的交易含义有一定的背离，除非周二打压是多头主力刻意演绎的，否则走出这种形态的可能性并不大。

若周三早盘弱势，则会下跌到 2805 点附近寻求支持。这个位臵是 2800 点整数关口，空头会持谨慎的策略。若 2805 点守住，则反弹的强压力位在 2831 点，随后的调整若能守稳 2818 点，则日内将创出反弹新高，目标看到 2857 点附近。这个位臵日内继续升破的可能性较小。

若 2805 点反弹受阻于 2831 点后三角形振荡整理后向下突破，则目标看到2769 点附近，日内的反弹可能会比较弱势，并且可能是尾市低收，次日再做分析。

若下跌到 2805 点后反弹极弱，则可能迅速跌破 2805 点二次探底，支持位在2769 点附近。随后展开的反弹压力在 2809 点附近。回落能守稳 2789 点则相对乐观，若跌破 2789 点则多头大势失去，次日仍有新低，下回分解。

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唉，又触及止损，二次探底力度很强，但长线做多并不是时候，长线多头先观望。