近期在美国、日本经济衰退，欧洲经济挣扎的背景下，螺纹钢主力1201合约成交量和持仓量均有所减少，钢价弱势下行。但是结合基本面，我们预计9月份螺纹钢或将振荡上行。

铁矿石逆市上涨，成本支撑强劲

近日进口矿价格表现坚挺，青岛港铁矿石价格保持在1325元/吨，环比上涨1.08%。伴随着QE3推出预期的升温，以美元计价的商品料将有大幅波动。目前印度矿资源相对紧张，预计9月份青岛港进口矿价格仍将保持在1300元/吨左右。国产矿方面，截至8月24日，唐山地区66%铁精粉报价在1120元/吨，连续15个交易日上涨。面对下游保障房建设和水利建设的需求利好，部分钢厂加大国产矿的使用分量，因而国产矿需求向好。

焦炭方面，截至8月24日，唐山地区二级冶金焦炭报价1980元/吨。预计9月份在上游炼焦煤价格上涨和下游钢铁需求良好的带动下，二级冶金焦价格或将有小幅上涨，均价在2000元/吨。

海路运费方面，9月中旬海运市场可能持续上扬，各船型运费都将有不同程度上涨。虽然美欧债务危机影响了全球大宗商品价格，但航运市场并未明显受压，海岬型船指数领涨其他指数。据我们了解，海岬型船运费已连续10日上涨，为3月份以来的最高值。力拓、必和必拓本周频频发出招标信息，帮助运价在市场较低迷的情况下小幅上扬。大西洋市场船舶租金蹿升较快，成交价格随之增加。

社会去库存化仍将继续

上周螺纹钢社会库存环比小幅上升2%，暂时扭转了持续近半年的库存减少历程。这是由于前期限电政策导致钢厂产量有所减少，立秋之后螺纹钢厂家开工率上涨，同时前期高温下建筑工地开工率降低，下游需求拉动力不足，螺纹钢库存回升。

但我们认为，螺纹钢社会去库存化仍未结束。虽然前期长材盈利状况良好，但螺纹钢的吨钢毛利率已处高位，随着板材盈利的上升，在当前钢价“倒挂”和成本居高位的情况下，预计螺纹钢的利润将逐步回落，钢厂未来将减少生产。随着钢材“金九银十”传统消费旺季的到来，螺纹钢下游消费将逐步回暖，预计9月份螺纹钢社会库存仍将继续减少。

下游需求拉动力强劲

上周全国主要区域的螺纹钢库存总量小幅下降，社会去库存压力处于低位。长材库存同比减少11.11%，而板材库存同比下降5.06%。虽然因资金成本较重等原因使得贸易商囤货意愿下降而消弱了库存数据原有的指导意义，但这也使得钢价与产量数据更直接地反映了下游需求的波动。住建部近期表示，在10月底前，要有1/3的项目做到主体基本完工，1/3的项目进入地本施工阶段，1/3项目进入基础施工阶段。保障房开工率最新统计数据显示，截至目前，大部分省市的开工率都达到80%，如果按照计划进入地本施工阶段，则可以拉动600万吨的螺纹钢消费。

在成本支撑下，螺纹钢下方调整空间有限，多空双方均在等待基本面信息的配合，短期价格不会出现大起大落。随着钢铁传统旺季的到来，建筑工地开工率的提高，下游需求逐步回暖，保障房建设对螺纹钢需求再次起到拉动作用。但同时由于目前长材利润尚处于高位，而前期节能减排使部分钢厂利润受损，所以9月份螺纹钢产能将进一步释放。从供需博弈的角度看，9月份螺纹钢或将振荡上行，运行区间为4700—5000元/吨。