近一个多月来沪铝出现了“过山车”式的走势。目前，铝价在经历了超跌反弹后，振荡有所回稳。笔者认为，沪铝整理只是短期现象，后市仍有上升空间。

经济依旧低迷，长期流动性泛滥难改

美国消费者开支第二季度微增0.1%，8月份密歇根消费信心指数的初值为54.9，跌入30多年来的低谷，明显低于7月的63.7。美国是以消费主导经济的国家，消费占国家GDP的2/3，加上最近几个月来劳动力市场恶化，失业率重新攀升，显示出经济依旧疲软。世界央行会议上伯南克表示美国经济恢复远不如预期，暗示仍有“一系列工具”可以提供额外的货币刺激性措施。未来很可能再次推出量化宽松政策或类似措施，释放流动性以刺激经济增长。

欧洲经济增长速度明显放缓，第二季度GDP仅增长0.2%。随着欧债危机的升级，预计未来一段时间内欧洲央行将继续购买问题债务国债券，难免出现货币超发问题。前期因担忧经济的二次探底，各大商品市场均进行了大幅调整。而当恐慌情绪消退后，流动性泛滥局面下，通货膨胀将成为市场关注焦点。中长期来看，包括铝在内具有抗通胀、保值功能的大宗商品走势仍是值得期待的。

总体供应过剩量大幅减少，需求有所好转

世界金属统计局公布的数据显示，今年上半年，全球铝市供应过剩22.13万吨，而上年同期为51.26万吨；原铝产量同比仅增加57.8万吨，相比上年全年390万吨的增量已有明显放缓；原铝需求为2106万吨，较上年同期增加87.2万吨。从世界范围内看，铝的产量增速降低的同时，需求量有了明显好转，其中新兴国家的快速发展吸收了大部分铝的供应量，总供需状况正在改善。

国内产能瓶颈显现，供应持续偏紧

前期工信部下发了关于淘汰电解铝落后产能以及引导和推进电解铝等八大行业的兼并重组政策，其效果慢慢开始显现。据统计，中国原铝日均产量由5.21万吨降至5.13万吨，国内电解铝产量在前几个月连续增长的情况下，开始出现下滑。随着限产政策在多地展开，而西部新建电解铝项目的投产尚需时日，未来一段时间铝的产能瓶颈或将显现。上期所库存上周由140693吨快速降至124808吨的历史低位，也很好的说明了这一点。所以，原铝供应未来将呈现偏紧状态。

消费市场稳中有升，保障房“保障”原铝价格

中国1—7月份铝材累计产量为1524万吨，累计同比增长32.8%，7月份产量同比增长30.1%。同期，全国房地产开发投资31873亿元，同比增长33.6%。按每平米消耗铝合金约1.4—1.5公斤来计算，今年开工建设的保障房就将新增74—78万吨的铝消费量。保障房建设的开展使得房地产投资保持高速增长，也为铝材消费提供有力“保障”。

7月份汽车产销同比分别增长1.26%和2.18%，数据并不是特别糟糕。在销售淡季的7月份，同比仍有小幅增长，只是增长率有所降低而已。而且9月份是汽车消费旺季，景气度有望提升，预计今年汽车产销有5%的增长。下游稳定上升的消费市场，为沪铝提供了有力支撑。

在全球总体保持宽松货币政策、流动性泛滥的大环境下，铝市供应瓶颈近期难以改变，库存持续降低而下游消费旺盛可期对铝价构成强有力的支撑。从沪铝主力1111合约技术图上看，前期小平台及阶段性高点17500元/吨附近有较强压力，预计短期会进行振荡整理，中长期基本面向好仍可重拾涨势。