近期，在美豆期价强劲突破1400美分/蒲式耳提振下，国内油脂期货迎来久违的强势拉升。但相对豆油而言，棕榈油涨幅偏小，这与其自身基本面疲软存在较大关系。目前，大商所棕榈油期货主力1205合约已经涨至9000元/吨压力位，后市关注此位置的阻力，若突破有效，棕榈油期货主力合约有望涨至9200—9300元/吨一带。但从基本面看，棕榈油期货反弹空间不宜过分乐观。

一、棕榈油市场

国际市场方面，船运调查机构SGS发布的最新数据显示，8月1日—25日马来西亚棕榈油出口预估为137万吨，较上月同期129万吨增长5.5%。从出口数据看，近期主产国相应机构发布出口利好数据暂时或对棕榈油价格上行产生一定提振作用。而后期随着豆油与棕榈油价差的扩大，进口商或将更愿意采购较低廉的棕榈油，这一潜在利多因素也将对棕榈油期价产生支撑作用。但目前市场的焦点再次转向8月份马来西亚的棕榈油月度供需变化。尽管马来西亚棕榈油局（MPOB）最新公布的数据显示，7月份马来西亚棕榈油产量仅为175万吨，较6月产量反而下降0.3%，但市场近期担忧产量意外增长，因棕榈油依旧处于增产周期之中，因此基本面数据存在变数将给棕榈油价格运行带来较大不确定影响。

国内市场方面，在美豆走势强劲及棕榈油期货延续上涨提振下，主要港口的棕榈油现货价格缓慢上升，但力度有限，价格多维持在8600—8900元/吨之间。后期随着中秋备货结束、港口库存高企、温度降低利空影响下，棕榈油现货价格上涨幅度将受到较大抑制。

二、相关市场

1.通胀压力依旧较大，调控带来压力

自中国国家统计局公布7月份居民消费价格指数(CPI)以来，央行并未继续出台加息或者调高存款准备金率等措施，但近期央行将银行保证金存款纳入准备金上缴范围，从9月5日起实行分批上缴。经初步测算，此举相当于未来6个月缴存准备金约9000亿元，因此国内市场资金紧张的局面暂时较难改变。此外，国储大豆低价定向抛售则在较大程度上缓解了双节的需求。从长期看，为保障国民经济健康发展、居民生活水平质量，2011年下半年国内出台的稳定物价平抑通胀措施或将继续令棕榈油期货价格承压。

2.历史数据显示外盘9月走势悲观，而10月走势乐观

自1999年至2010年，在9月份，CBOT豆油期货跌多涨少，上涨的概率为36.4%。而对于BMD毛棕榈油期货市场而言，自2001年至2010年，期价在9月同样跌多涨少，上涨的概率为50%。但值得注意的是，10月份，在上述相同年份中，CBOT豆油期货和BMD毛棕榈油期货上涨概率高达72%和80%。

综上所述，在美豆生长良好率持续下滑导致产量预期下降大背景下，CBOT豆类期货市场的强势势必推动国内油脂市场的被动跟涨，但在国内调控物价及终端需求较差影响下，国内期货市场上涨幅度不宜过分乐观。因此，交易策略上，多单可逢高分批止盈离场，并等待期价在9月份出现新一轮回调后逢低建立10月份的战略性多单。