美债欧债危机引爆新一轮系统性风险，全球经济复苏面临多种不确定性。目前国内菜籽油价格凸显“双倒挂”：一是现货进销价格倒挂，二是期货价格与现货价格倒挂，由此出现了“买油比榨油便宜、买期货油比买现货油便宜”的现象。

油料供应趋紧 奠定上涨基础

基于目前菜籽油的基本面分析，笔者认为，菜籽油价格“双倒挂”现象难以持续。

总部位于汉堡的油籽分析刊物《油世界》最新调查报告显示，2011/12年度油菜籽产量可能减少1.5%。而美国农业部公布的8月份供需报告显示，美国2011/12年度大豆预估种植面积、收割面积、单产及总产量较7月份数据均有所下调，加之今年美豆的优良率、开花率、结荚率较五年均值以及去年同期均有所下降，大豆产量减产几成定局。

库存消费比是影响油料价格的重要因素。当前美豆的库存消费比为8.11%，我国菜籽油的库存消费比为3.16%，均低于往年平均水平。产量下降消费增长，将导致库存消费比进一步下降。总之，供应偏紧是未来菜籽油价格上涨的根本动因。

此外，国内的油脂油料价格调控力度减弱。菜油的抛售工作因为库存少而被迫停止，大豆抛储几乎每次都遭遇零成交的尴尬。始于去年11月份的食用油价格调控于6月底到期，国内的油脂油料价格调控力度减弱。

把握节奏 顺势而为

在经历了调控及系统性恐慌下跌之后，菜籽油基本面利多的根本因素仍将孕育出一轮上涨行情。但是在当前因欧美债务危机和经济增长前景不乐观的市场氛围中，上涨行情的节奏有两种可能性。

一种可能是近期开始上涨。笔者认为，如果近期满足以下条件，菜籽油价格将展开上涨行情：美国大豆突破目前整理平台上沿，企稳于1400美分之上；菜籽油期货价格再次站上10700元/吨；美国原油价格回升到前期下跌颈线位-90.80美元之上；宏观经济趋向好转。

另一种可能是延至下一作物年度上涨。若欧美经济形势继续恶化，将拖累商品价格，菜籽油可能展开更长期的盘整。这样，投资者应继续跟踪分析下一作物年度油脂油料的供需面情况。在油脂油料供求偏紧的前提下，一旦宏观经济有所改善，菜籽油价格将现出现“补涨”行情。

利用“双倒挂” 服务生产经营

菜籽油价格“双倒挂”，给一些相关企业造成了经营压力——压榨亏损、库存减值，但是也给菜籽油生产经营企业带来了市场机遇。

菜籽油消费企业，在期货市场建立虚拟库存，买入菜籽油期货合约，进行交割接货，不仅可获得“期限基差”和“进销倒挂价差”，同时还节省了仓储费用和管理费用。

菜籽油压榨和贸易企业，可以将期货市场作为一种有保证的现货采购渠道，低成本采购菜籽油用于兑现合同。

油菜籽、菜籽油收储企业，可以抓住“双倒挂”机遇，在期货市场采购到“比保护价更便宜的菜籽油”。