螺纹钢主力近期在4760—4850元/吨之间窄幅振荡，上下两难，交投逐步萎缩。

从供需来看，根据中钢协数据，国内粗钢日均产量在7月份出现短暂回落之后，8月上、中旬再度递增，且自2月底以来一直维持190万吨以上的历史高位；而受需求提振，螺纹钢产量更是连续三个月两位数增长，接连刷新月度产量纪录新高。由于螺纹钢生产毛利和需求前景均好于板材，因此即便今年因水电偏少延长限电时间，对螺纹钢产量影响也有限。从需求来看，虽然“金九银十”迫近，但受物价、房价居高不下拖累，房地产调控非但没有放松，限购范围反而进一步扩大至二三线城市，显然，商品房对后期建材的拉动作用更弱。而作为有保有压“保”的方面，保障房建设中短期仍值得期待。不过，根据住建部数据，截至今年5月底，全国1000万套保障房已开工34%，到6月底该数据窜升至56.6%，7月底更达到了72.18%，显然，无论是在10月底前完成1/3主体、1/3地上、1/3基础还是在11月底前完成全部开工，均只需在剩下的三四个月时间内完成不到28%的开工。保障房临近收官，且建设速度放慢，对后期螺纹钢价格支撑作用有余，推动力度有限。从库存来看，7月份螺纹钢库存消费比仍略高于五年平均水平，且8月以来库存振荡上行，暗示短期供需有所缓解，对市场构成较大打击。

近期矿价无视钢价弱势振荡再度小幅上扬，原料坚挺无疑强化成本支撑。究其原因，笔者认为，除了钢厂阶段性补库以及矿商持续挺价之外，不排除矿商在四季度协议价出台之前通过拉高现货来拉抬协议价的可能。考虑到进口矿港口库存上周逼近8月初的纪录高位，外矿报价也徘徊于200美元/吨的历史高位附近，再加上人民币升值、钢厂生产毛利等因素，矿价中短期上行空间及对钢价的支撑力度均有限。

宏观面则比较复杂。一方面，欧日8月份PMI联袂下行，其中，欧元区8月份PMI自2009年10月以来首次跌破50的荣枯分水岭，且欧美就业、消费者信心等关键数据均表现低迷，再加上在各国政府主动紧缩财政、削减赤字，全球经济前景更显黯淡无光。另一方面，虽然近期我国将保证金存款纳入存款准备金缴存范畴打击多头人气，但市场基于通胀在三四季度回落和经济增长放缓预期，仍预计后期政策有所松动。此外，美国QE3也让市场充满期待。笔者认为，国内外货币政策能否放松受到通胀、债务等因素约束，且在连续使用之后效用递减，再加上实体经济不振，预计政策变动前市场会继续受到预期提振，变动后对市场实际影响有限。

从盘面来看，螺纹钢交投清淡，市场做多动能不足，且近月合约表现疲弱，暗示现货供需或不如想象坚挺。此外，尽管商品整体表现偏强，但上行幅度有限且振荡加剧，黄金仍受追捧，表明市场避险情绪浓厚，心态较为脆弱。

基于以上分析，笔者认为，钢价中短期或存在进一步上行空间，但幅度料有限，投资者更应警惕期价冲高回落风险。