造成中资企业巨亏的原因之二是源自对赌协议。以深南电与高盛下属全资子公司杰润的一份合约为例：确认书的有效期从今年3月3日至12月31日,由三个期权合约构成。

　　分三种情况:当期限内纽约商业交易所当月轻质原油期货合约的收市结算价的算数平均值(简称浮动价)高于63.5美元/桶时,深南电每月可以获得“20万桶×1.5美元/桶”合计30万美元的收益;当浮动油价介于62美元/桶至63.5美元/桶之间时,深南电可获得“(浮动价-62美元/桶)×20万桶”的收益;当浮动价低于62美元/桶时,深南电每月需向杰润公司支付“(62美元/桶-浮动价)×40万桶”等额的美元。

　　从合约中不难看出，深南电的收益设计是轻质原油浮动价高于62美元/桶,但当浮动价高于63.5美元/桶时,哪怕油价涨得再高，每月最多也只能获利30万美元。而对深南电的风险却设计得充满玄机，只要油价跌破62美元/桶，将按照40万桶的两倍于深南电收益计算量的系数，乘以62美元/桶以下的差价，每下跌1美元,杰润公司则将多获利40万美元,同时深南电也亏损40万美元。

　　这种设计与赌场上的庄家设局有异曲同工之妙——大概率事件由庄家承担损失，但赔付较小；小概率事件由玩家承担损失，但赔付较大。当庄家面对多个玩家时，所谓的大小概率与赔付额的比率，往往向有利于庄家的方向发展。更何况，庄家具备影响赌局的一定能力，这是最不利于玩家的。

　　从五方面加强对中资企业套期保值风险管理

　　近年来，随着世界经济全球化和我国工业化进程的深入，我国作为“世界工厂”，对各种商品原料形成了庞大的需求。由于我国受制于自身资源贫乏和分布不均的限制，对外部原料的依赖进一步加强。

　　随着全球化进程的不断推进，商品价格风险的国际传导，对我国实体经济构成了巨大冲击。企业面临的风险将越来越多。一边是套期保值存在的种种风险，而另一边则是现货价格剧烈波动的风险，那么，我们的企业应该如何去处理这两方面的风险呢？

　　第一，作为大的原料采购企业或者生产企业，在对未来价格风险不确定时，有必要使用金融衍生工具来对冲企业所面临的部分风险。

　　第二，在选择金融衍生工具进行套保时，应该采用相对安全稳健的单纯套保策略，而不能盲目地进入衍生品市场。

　　第三，坚持保值原则，切忌一见利润就鼓起投机的勇气。另外在数量上，切忌超过自身的采购数量或者产品数量。

　　第四，正确认识到嵌套式衍生品的风险与设立止损策略。从理论上看，用期权进行的最合理的套期保值策略是买入期权，但是，由于期权费在基础资产处于高位运行时，会相对昂贵，可能会部分吞噬公司利润，因此产生了多种创新型衍生品，利用嵌套反向期权的方式，抵销部分期权费，例如：部分公司利用在买入期权同时卖出低位期权以构建一个圆筒式定顶定底的期权。但是，由于超出“筒底”部分，可能承受无限风险，企业应设立合理的止损策略，而一些公司没有设定必要的止损策略，导致亏损无限加大。

　　第五，对国际投行的销售策略要有免疫能力。

　　金融体系落后，实体经济挨打。中资企业的套保事件也呼唤我国加大金融创新力度，力求品种创新和制度创新实现全方位突破，改变衍生品交易受控制和被摆布的局面。