美联储会议纪要显示美国可能采取“更大动作”，宽松预期令美国股市连续反弹；原油也因“艾琳”飓风及美汽油库存减少延续较强趋势，近期投资氛围好转。在此背景下，连塑将迎来传统的农膜消费旺季，短期利好刺激塑料价格逐渐走出底部。不过连塑反弹能否延续，笔者仍持怀疑态度，供过于求及上游产品提振效应弱化或致连塑反弹提前夭折。

经济下行与债务危机上行风险集中发力

瑞银将全球经济增长目标2.6%下调至1.8%，美国一、二季度GDP大幅向下修正为0.4%和1.0%，均说明在财政和货币政策的刺激下，全球经济下滑的幅度比此前数据显示的要深，复苏的力度更加疲弱。中国经济增速放缓，高通胀难以遏制，央行扩大存款准备金范围暗示下半年紧缩的货币政策不会放松，市场预期将落空。在实体经济增长担忧与货币政策从紧的双重利空下，金融市场仅仅靠短期“传言”难以真正走出上涨行情。

上游市场提振效应将弱化

原油市场近期反弹得益于美联储的QE3预期以及飓风“艾琳”造成供应担忧，短期效应较为明显。但欧佩克8月产量料增加8万桶至每日3015万桶，产量接近三年高位；API公布美国最近一周原油库存激增510万桶，EIA显示8月26日当周原油库存增加528万桶，远高于市场预计的40万桶和20万桶。若美国量化宽松政策没有实质性进展，美原油价格将逐步回归基本供需，低位振荡不可避免。

乙烯方面，新加坡PCS2号石脑油蒸汽裂解装置及石蜡装置已于上周重启，台塑计划9月10号重启1号石脑油蒸汽裂解装置，前期市场炒作利空因素淡出视野，同时伊朗货源集中到岸，供应增加伴随着需求快速回撤，乙烯市场后市气氛偏空。

塑料市场供过于求，库存压力大

一方面，表观需求呈现快速增加态势，7月农膜产量12.1万吨，同比增长28.7%环比下降；塑料薄膜产量70.60万吨同比涨9%环比持平。但在8月份行业调查中发现，受到国内紧缩货币政策制约信贷资金紧缺，塑料行业采购原料并不积极，多地区农膜行业目前订单和销售一般，预计会出现旺季不旺的现象，对连塑市场提振作用有限。

表观需求的快速增长仍不能抵消供应方面的利空，国内7月PE产量为86.7万吨同比增长1.4%，1—7月累计生产598.7万吨同比增长6.6%。8月国内装置检修产能减少20%，预计9月国内供应压力将大大增加，一是燕山石化、独山子石化和包头神华等装置将在9月中下旬恢复生产，同时台塑计划在9月将其位于麦寮的PE装置开工率提升至70%，包括35万吨/年的HDPE装置和26万吨/年的LLDPE装置；二是来自中东和东南亚地区的进口货源将集中到港。

另一方面，庞大的社会库存令连塑仓单不断增加，截止到9月1日注册仓单为51295张，大商所年内已经启用第四家备用交割库来缓解库容压力，超过25万吨的交易所库存对现货和期货价格都形成很大卖压。

结合技术面来看，目前连塑仍处于10000—12500的宽幅振荡区间，短期反弹遇阻于11000点。操作上建议在10500—10900区域建立的多单可出局观望，8月8日的缺口位置压力较大，观察11160阻力位预计较难达到，投资者可等待价格重新回到前期底部区域再做建仓打算。