一度涨势如虹的PTA，还有没有希望再现强势？笔者认为，PTA期价重心已明显上移，虽然短期内还存在上涨惯性，但中长期走势仍需关注成本向下游的传导能力。如果下游需求没有较大改观，后期上涨动能或将衰竭。

资金涌入 夯实期价重心

资金大规模涌入是之前PTA期市的一大亮点。资金涌入推高期价，基本上奠定了短期内期价重心。可以预期，在新增资金出现大规模离场前，期价走势将会表现出易涨难跌的特点。从近期走势和技术面角度看，主力合约的价格重心已推高至9800点上方（截至9月2日，主力合约已收报于10016元/吨），而这一点位又是此前头肩底形态的颈线所在位置，对期价具有较强的支撑作用。

PX供需趋紧

因中海油惠州PX装置重启时间延至11月份，福佳大化PX装置预计于9月份停产搬迁，重启时间未定，导致下半年缺失PX装置年产能达154万吨，比今年唯一新增的乌鲁木齐石化PX装置产能多出54万吨。因此，9月份之后PX的供应面将比年初还要严峻。需求方面，随着PTA装置重启和投产，对PX的需求量将逐渐增加，并高于年初水平。可以预计，后续PX的供需格局将较年初明显偏紧，而且这种格局可能会延至明年。如果类比年初的行情，后续PTA期价继续上涨500-1000点都是可能的。这将对期价有较强支撑。

下游或“旺季难旺”

虽然上游较为给力，但诸多因素却制约了下游聚酯市场行情。首先，外围经济形势不理想，美国经济增速近期被接连下调，终端市场需求前景堪忧。其次，国内通胀压力高居不下，紧缩型政策加剧了终端企业的资金链紧张程度，企业采购表现偏谨慎。此外，人民币持续升值，纺织企业出口利润降低，对原料需求力度偏弱。虽然从9月开始下游将进入传统旺季，但市场能否真的转旺尚存不确定性。如果下游重演上半年的“旺季不旺”行情，在成本得不到有效传导的情况下，PTA期价涨势将会大大削弱，甚至不排除冲高回落的可能。