自6月底连塑展开了一波1500点左右的振荡上行行情，7月末完成冲顶。随后标普调降美国评级，市场风险陡升，连塑在宏观利空打压下，四个交易日不仅把前期涨幅悉数吐回，更是创出年内新低。之后连塑行情转为振荡，市场在消化大跌影响的同时，也逐步积蓄力量，为未来的行情埋下伏笔。

塑料成本易涨难跌

目前美国原油在80—90美元之间振荡，处于市场各方都能接受的区间范围内，另外WTI原油与BRENT原油价差较大。预计未来原油将平稳运行并趋升，为下游各产业链的产品成本提供了一定的物理支撑。同时，石脑油和乙烯受装置检修影响，供应压力减少，未来稳中看涨。具体而言，日本三菱年产47.6万吨2号石脑油蒸汽裂解装置计划于8月30—31日开始停车检修一个半月。9月和10月美国海湾沿岸至少有四套大型裂解装置将进行停工检修，合计产能约310万吨/年。受裂解装置检修潮的来临，预计9月份石脑油和乙烯市场价格将出现走强迹象。上游产业链的易涨难跌，将对塑料构成有力的成本支撑。

本年度无投产计划 整体利多塑料

从2010年开始，PE的产量一直维持在高位，但由于2011年度并未有新产能增加，预计2011年PE产量基本与2010年保持一致，同时2011年我国经济增速仍有望保持10%左右，从年度供需格局来看，利多塑料。PE今年以来的产量一直保持平稳，增幅不大。二季度尽管受到装置检修影响，但产量并未出现明显变化。另外，8月独生子石化和燕山石化装置检修，预估国内PE产量约80.95万吨，环比减少6.83%，其中LLDPE产量30.48万吨。由此可以推知，石化装置的检修并未造成供应的明显减少，等到9月石化装置检修结束后，产量或许会出现类似往年同期的恢复性上涨，但对于整体产量来说不会出现显著增加。

进口方面，7月LLDPE进口17.24万吨，环比增加17.44%，同比去年增加4.68%，今年累计130.41万吨，减少4.14%。由于7月份国内现货价格的上涨超过进口料上涨幅度，在进口料利润加大刺激作用下，7月进口量相比6月有了恢复性上涨，利润（内外盘价差）的涨跌基本与现货价格的走势同步。当现货价格上涨时，进口利润增加，进口量的增多会加大供应进而对行情起到阻碍作用；相反当现货价格下跌时，进口利润缩减，进口量的减少会降低供应进而也对行情起到反作用。但由于进口量在整个供应量中仅占少部分，所以其在市场涨跌的行情中只是位于次要因素。

后市需求或回升

从LLDPE需求看，其中50%用在包装薄膜，30%用在农用薄膜上。农膜消费具有很强的季节性规律，包括农膜在内的整个塑料薄膜，在步入9月之后都呈现一个明显的增长。因此对于今年的需求，我们保持一份比较乐观的看法。而今年了解的情况来看，多数规模企业的农膜生产进入平稳期。日光温室膜方面，厂家生产订单积累达两个月，开机率保持在60%—90%。灌浆膜厂家的旺季生产继续，开机率高位保持，PE功能膜厂家开机在30%—50%。后市包括农膜在内的整个薄膜消费启动，将是支撑塑料期货涨势的主要因素。

仓单短期压力重 后市有望缓解

仓单方面，由于LLDPE注册仓单是在3月份进行集中注销，而LLDPE合约上卖期套保力量比较大。因此从4月开始至来年3月，只要期现及期货近远月合约价差保持合理，仓单基本都会自建仓后一直抛转到后续合约上。近月合约1109是前期的主力合约，在临近交割还有半个月左右的时间下，其目前的4万多手持仓面临集中处理的情况。从目前1109和后面几个合约间的价差来看，市场很有可能把9月大部分的仓单再次抛到后面。而大商所注册仓单显示，目前仓单持续增加，已达历史高位，再加上9月合约所对应仓单抛转情况，近期连塑或面临较大的压力。只有等到9月中旬近月仓单处理后，期货盘面的压力才能得到缓解，而目前主力合约1201由于离交割时间比较远，因此其面对的仓单压力要到临近交割才会得到体现。

从上面的分析中可知，塑料市场供应保持平稳，仓单压力近期比较明显。随着时间推移，仓单压力减轻的同时，下游薄膜生产旺季来临，有望提速塑料消费。因此后市来看，在基本面逐步走强的情况下，连塑有望迎来一波升势，操作策略上我们以多单买入为主。另一方面，鉴于宏观面上面临的风险事件，一旦再次传出类似欧洲债务危机等方面的系统性风险，则基本面的分析将让位于外围宏观面影响，连塑走势将跳出自身基本面而跟随其他大宗商品加剧动荡。针对这种情况，我们也可短期追随市场人气，采取灵活的多空仓位来应对市场波动。