宏观经济不给力

虽然美国总统奥巴马8月30日表示，白宫计划采取一系列措施来改善就业，拉动经济。但是，市场反应却较为冷淡。美政府此前对市场进行了一系列的财政与货币刺激政策，但经济至今依然低迷，未能有效摆脱衰退阴影，而8月初，美国主权债务评级被调降，奥巴马能够用来刺激经济的“弹药”显然已经不多，该项政策效果势必会受到质疑。

美国劳工部上周五公布的8月非农就业报告显示，8月非农就业预期增长8.0万人，为去年9月以来的最差值。与此同时，8月份失业率维持在9.1%的高位不变，该失业率意味着有近1400万美国民众无法找到工作，美国经济依然难言乐观。

9月1日《求是》杂志发表了国务院总理温家宝撰写的《关于当前的宏观经济形势和经济工作》，虽然文章认为目前我国经济依然良好可控，但是也明确了将继续坚持宏观调控，特别是物价与房地产市场的调控。这令投资者对后期市场原材料需求及价格上涨空间产生了担忧。

旺季需求或不旺

8月底，石化企业报价多由挂牌价转为定价，定价与结算价均有所下调，但连塑表现却比较强势。进入9月第一个交易日，石化厂家出厂新月度挂牌价多高报，不少市场人士认为在“金九银十”传统旺季的预期下，连塑上涨可期。但是连塑却以一根巨阴给多头泼了一盆冷水。当日公布的PMI显示，8月份的PMI为50.9%，结束了连续4个月的回落，止跌回升，表明经济回调态势逐步趋稳。但是分项数据显示，新增出口订单大幅下降，未来出口市场将走向疲软。而以往“金九银十”中塑料制品需求的很大一部分来自于欧美圣诞节的订单，从这个角度来看，未来需求难言乐观。与此同时，国内资金紧张，国家对物价调控力度依然较大，加之8月初暴跌的影响，下游企业信心受损，多是按需采购。而多数贸易商对后市把握不大，多以观望态度为主，购货意向偏低。未来市场或现旺季不旺的格局。

库存压力不容小觑

截至9月2日，大商所指定仓库LLDPE注册仓单数达到51896张，折合库存约为25.95万吨。8月29日，大商所年内启用第四家备用交割库作为指定库来缓解库容压力。这说明目前库存压力巨大。去年10月份以来，国内日趋紧张的信贷，致使民间借贷利率大幅走高，部分贸易商进行了进口融资的操作，导致库存暴增。交易所库存仅仅是显性库存，隐性社会库存更高，未来库存压力不容小觑。

正向套利须谨慎

截至9月2日，L1205与L1201合约收盘价差为770元。而9月1日当天该价差曾高达810元。但据笔者统计，1005与1001最大价差曾高达935元；1105与1101最大价差高达1445元。5月合约与1月合约价差在主力从1月合约转移到5月合约前后的一段时间，两合约价差均有一个明显的扩大，正向套利需谨慎。

综上，笔者认为虽然国内经济增长稳定，但以美国为主的几个大经济体经济增长依然疲软，加之国内持续的宏观调控政策，未来宏观面难以有效改善。聚乙烯库存高企，旺季不旺，需求疲软，未来连塑或将继续维持弱势振荡。同时，笔者认为L1205与L1201价差可能将继续扩大，提醒投资者特别是投机户参与正向套利须谨慎。