自8月以来，CBOT玉米价格不断走高，突破7月高点后继续上行，已接近年内及金融危机以来的高点；国内玉米现货方面，价格亦不断走高，而与此形成鲜明对比的是国内玉米期价仍较弱，近月合约呈现期现倒挂局面。笔者认为，随着市场对玉米增产预期的不断消化，振荡上扬将是玉米后市运行的主基调。

市场预期新作玉米增产，库存消费比仍维持低位

自新作玉米种植过后，市场即开始对国内玉米产量有增产预期。笔者6月对东北产区考察调研，得出：玉米种植面积较前一年略增，且苗情较好；7月、8月东北、华北和西北地区春玉米大部处于拔节至抽雄阶段，东北地区大部气温偏高、热量充足，土壤墒情适宜，对玉米生长较为有利。

虽然国内玉米产量逐年攀升，但消费量亦逐年攀升，且库存呈降低趋势，库存消费比处于历史低位。由于库存消费比维持在15%左右，国内玉米仍将处于紧平衡状态。

种植及进口成本攀升，期价下方支撑明确

国内种植成本方面，2011年国内化肥价格略有上升，玉米种子整体价格亦出现20—25％的上涨，此外，柴油价格上涨也提高了玉米机械化耕作的成本。由于农业生产资料价格上涨，种植成本增加，预计2011年玉米种植成本普遍增幅在15—20%。

国外进口方面，随着CBOT玉米价格不断走高，进口玉米到岸完税价格亦维持高位。自今年以来玉米进口到岸价格维持在2600元/吨以上，目前国内美国玉米进口的估算价格为2800元/吨，国产玉米广东港口价格与进口价格的价差超过300元/吨。

收购价格不断攀升，深加工企业看好后市

深加工企业提价收购玉米，表明其对后市较为乐观。国内养殖及饲料需求逐步起色，国内生猪及肉鸡养殖利润丰厚，同时水产养殖也进入旺季，促使养殖及饲料需求对玉米的消费量逐步增长。虽然终端淀粉需求还未明显好转，加工企业利润继续呈现亏损状态，但是由于糖价高位运行，淀粉糖需求比较旺盛，替代蔗糖优势十分明显，使得淀粉转化成糖的数量增多。双节临近，企业看好未来淀粉需求，提价补充玉米库存，尤其是山东地区企业提价较猛，带动东北、华北、南方销区等地玉米现价跟涨。

国外新作库存偏紧，美玉米易涨难跌

7月、8月美国玉米带遭遇炎热干旱天气，这影响了玉米后期授粉，进而导致单产下降。近几周美国农业部公布的美国玉米生长优良率不断下调，新作玉米生长情况好和生长情况非常好的占比均较前两年下降，而生长情况不好和生长情况非常不好的占比在上升，预计美玉米后市易涨难跌。

美国农业部最新预测的8月供需报告显示，2011/2012年度美玉米产量低于市场预测值；2011/2012年度玉米结转库存低于市场预测值。各数据表明新作库存继续偏紧，这支撑期价继续上扬。

CFTC基金多头持仓比例回升

CFTC持仓报告显示，基金多头持仓比例已稳步回升，已接近前期高点。资金对美玉米期价的推动作用将不断显现，基金多头36%以上持仓占比情况各显示了机构对玉米后市看好的一致预期。

综上所述，鉴于玉米良好的基本面情况，操作上笔者建议逢低吸纳，C1205合约入市点位在2390—2399元/吨一线，止损位置为前低点2368元/吨处，目标位置为2450元/吨。