1—8月份，连塑期价重心呈现不断下移的趋势，当中有三个过程值得注意：第一个阶段是5月上旬的快速下跌；第二个阶段是6月底至7月底的超跌反弹；第三个阶段是8月初美国信用评级下调导致的期价再次大幅下挫。我们发现这三个具有代表性的阶段都表现出一个共同的特点：连塑跌速明显快于涨速，如第一阶段和第三阶段的下跌过程，行情变化只用短短几个交易日，而第二阶段的上涨行情却用了整整一个月才恢复至快速下跌前的水平。这一特点表明了在系统性风险的压制下，加上基本面缺乏亮点，连塑中长期处于易跌难涨的行情之中。

对于9月份的连塑行情，我们认为，整体情况不会有很大改善，宏观层面不甚明朗的背景下，连塑仍将陷入成本支撑与需求疲软相互博弈的振荡行情之中。

经济增速放缓，“滞涨”现象初露端倪

目前，世界经济增速放缓已成为不争的事实。表面上来看，继欧债危机之后，美国也遭遇了债务上限上调以及主权信用评级下调等一系列风险事件，而之后日本信用评级也发生了下调事件。而在这背后的实质是世界主要经济体正面临二次衰退的可能。

从政策面来看，相比2008年金融危机时期，现在各国政府政策空间已经所剩无几。为应对通胀压力，中国已率先进入政策紧缩周期。而美国方面，近期CPI及PPI呈现抬头的迹象，核心CPI已到达2%的警戒水平，这在一定程度上制约了政府进一步刺激经济的空间，也就是说，QE3近期推出的概率较小。整体上，2008年金融危机之后，各国政府频出的刺激经济的宽松政策已经出现了后遗症，经济放缓与通胀压力并存，“滞涨”现象初露端倪。在既无充裕流动性，又无实体经济好转的背景下，大宗商品市场，尤其是工业品很难有较强的表现，整体波动或将加剧。

成本支撑VS供需失衡

从上游成本来看，LLDPE与乙烯以及原油的比价已经是历史低点，线性价格处于价值低估区。同时，根据对PE产业链调研结果显示，目前石化LLDPE的生产成本已经高达12000元/吨以上，而市场价却只有10500元/吨左右，即石化厂已处于亏损状态，其实施挺价策略的动能更为充足。而根据我们对于原油的分析，虽然美国夏季出游高峰带来的原油需求增加作用已逐步削弱，但近期飓风频发季节的到来对油价还是有一定支撑作用。另外，我国油价制定是参考BRENT价格为主，BRENT相比WTI表现更为坚挺，BERNT对WTI溢价今年也是屡创新高，因此实际PE的生产成本支撑更为牢固，在一定程度上也封锁了线性的下行空间。

从LLDPE的供需层面来看，需求疲软是制约其价格的关键性因素。内需方面，塑料制品行业不仅面临着信贷收紧所带来的资金面紧张情况，而且塑料产成品库存增速处于高位表明整个行业也处于去库存化的过程中，即虽然内需表面保持一定增长，但对线性的实质性需求却无明显改善，也就是今年出现旺季不旺现象的原因。供应层面上，夏季集中检修期即将结束，产量未来可能增加10%左右，这一部分或明显增加市场供应压力；库存方面，PE社会库存水平较低，只有交割库存当中约25万吨（相当于LLDPE不到1个月的产量）线性可能短期会对市场形成一定冲击。整体上，9月供需面变化不大，行情以振荡为主；但到了10月中旬，需求旺季结束以及供应增加将加剧供需失衡状况，界时LLDPE价格或有趋势性变化出现。

在金融属性与商品属性共振的作用下，连塑以区间振荡为主，振荡区间为10450—11220点。

操作上，单边投机建议以波段操作为主，高抛低吸，并关注量能方面的变化；套利方面，目前主力正逐步由1201合约移仓至1205合约，两者价格已扩大至800点以上，1201与1205的合理价格约为520元/吨，可关注买近抛远的套利机会。但考虑到3月LLDPE仓单集中注销的交割制度，市场有可能出现逼仓的现象，因此套利存在一定风险，建议以少量尝试为主。