国储糖调控显成效

国储糖是国家调控糖价的主要手段之一，本榨季为调控糖价，国家先后8次放储，甚至出现了一月两次放储。8月5日和22日国家两次放储量共计40万吨，抛储结束后，现货价格迅速下跌，由前期的7800—8000元下跌到目前的7640元/吨。期市上，即将面临交割的SR1109合约也迅速向现货价格靠拢。前期由于现货价格高企导致的期现倒挂正逐渐向正向市场回归。据称，国家有可能在中秋节后再度抛储，在消费高峰结束后，供应量大增将对糖价造成较大影响。

本榨季后期供需略显紧平衡

郑糖后期消费主要看9月份，10月份由于处于榨季末，单月销糖量几乎都在10万吨以下，几乎可以忽略不计。前三个榨季9月单月销糖数据分别为79万吨、64万吨和50万吨，我国目前工业库存为90万吨，如果和2010年持平的话，我国食糖后期供需将明显供过于求。目前，夏季消费高峰即将过去，中秋节的备货采购也基本结束，后市消费再度走高的可能性很小。饮料、冷饮7月单月生产同比下滑也应证了这一点。10月中旬新糖即将开榨，下一榨季是糖料三年增产周期的开始，源源不断上市的新糖将使目前高企的糖价回归正常区间。

进口糖近期将大批大量到港

目前，我国的食糖配额限制是194.5万吨。从历年的配额使用率来看，从2004年实行新配额制度以来，没有一年曾用完进口配额的。而本榨季由于上半年度内外盘倒挂，进口利润最高达1500元/吨，拿到进口配额的厂商纷纷大量进口原糖，使本榨季的配额使用率达到100%。根据船期安排，7—10月是我国进口原糖大量到港的时间。去年在这4个月中，我国进口糖量多达120.96万吨。根据今年我国配额使用情况看，截止到7月底，进口量累计达到88万吨，后期还将有106万吨的原糖将源源不断地到港，有可能对市场产生较大冲击。

此外，根据笔者的计算，糖价的底部成本大约在6000元/吨。也就是说，目前高昂的现货价格是大大超出糖企生产成本的，制糖企业为了防止后期糖价下调幅度过大，有可能在期货市场上做出卖出套期保值。果真如此的话，仓单注册数量的增加也会对郑糖后市造成很大的压力。

综合上述分析，SR1201合约目前已经步入跌势，日线M头已经初步形成，建议前期高位空单继续持有，空仓者逢反弹沽空。