今日宏观主题

人民币汇率将迎来 6.2 时代

近期人民币兑美元升值步伐加快，引起国外媒体及机构的关注。我们此前的报告已经表示，人民币升值对抗击通胀有一定帮助，且由于下半年不再适合加息、提准，因此，人民币升值也将成为较为有限的能够抑制通胀水平的货币政策之一。2011年9月6日，美元兑人民币中间价为6.3946，我们预计到今年年底，即2011年12月31日，美元兑人民币将在6.25左右，也就是说，未来4个月人民币将继续升值约2.26%。

NDF显示12月初美元兑人民币约6.34

NDF在一定程度上反映了投资者对未来人民币汇率走势的预期，2011年9月1日的3个月期NDF为6.3466，从而表明投资者预期12月初美元兑人民币汇率约为6.34。当然，观察NDF预期同人民币实际汇率之间通常有一定差值：今年一月以来的差值平均水平为0.034575，而近期二者之差出现了显著地扩大，也就是说人民币实际汇率升值幅度高于3个月NDF对人民币汇率的预期。利用差值均值进行调整之后，则12月初美元兑人民币约为6.3，而12月底可能在6.25。

人民币升值更利于国内经济

人民币兑美元的升值动力并不在于中国本身，更多的是美元指数的大幅贬值：自去年中国央行实施二次汇改以来，美元指数下挫了12.52%，而人民币兑美元升值幅度仅为5.95%；今年以来美元指数贬值幅度为5.46%，而人民币对美元的升值幅度为3.14%。客观地说，事实上人民币是随着美元一起贬值的，因此，我们看到的结果是：人民币兑美元升值，但兑其他货币却出现了贬值。而这样的结果是以美元计价的商品价格涨幅高于人民币升值速度导致输入型通胀形势严峻。

为什么人民币没有采取快速升值来“对冲”输入型通胀？原因有二：担心出口增速大幅放缓，出口企业出现倒闭潮；同时，也是防止外储大幅缩水。但是试想：国内的出口企业往往只是来料加工，而原材料多数为国际价格，很难压低，这样即使人民币出现贬值，成本攀升也是企业所不能承受的。相反，在中国没有大宗商品定价权的当下，加快人民币升值从而压低原材料成本对于企业而言也是大有好处的！另外，美元仍将继续贬值，解决外储缩水的最好方法是尽快调整外储结构，降低美元计价资产的比重，而控制人民币升值速度则是下策。两害相劝取其轻，我们认为，人民币升值将更有利于国内经济发展。

人民币升值有利于推动人民币国际化

人民币汇率升值与否同人民币国际化进程本来是并没有关系的，但由于美元不断贬值，而人民币的升值就会显示出其相对美元的优势，不考虑评级级别的前提下，储备人民币计价资产就显得更安全些。目前，以中国为代表的新兴经济体都面临着美元贬值后外储大幅缩水的问题，人民币实现国际化的其中一个方面就是推动人民币成为国际储备货币，那么，人民币的升值和中国经济的相对优势将利于新兴经济体首先选择人民币作为储备货币。从这一角度来看，目前人民币升值的确有利于推动人民币国际化进程。

沪深300指数技术视角

周二沪深 300 指数再度低开，但未能创出新低，守稳在 8 月 9 日低点之上，收出一颗十字星，市场静静地在观望，期待一股力量突然杀入掀起滔天巨浪。

时间，时间是最重要的因素，这是江恩说的。我的理解是，时间是能量累积的标度，是投资者心理波动持续的标度，是量变到质变过程的变量，我想，这个变量已经变到可能导致能量函数突变的时刻了！

如果本周双底不成，则会在没有触及到 2623 点之前一直磨叽到 9 月 26 日前后会变盘，理由待下期详表。

沪深 300 今天不拉起，则创新低的可能性较大，因为二次探底的走势通常是主力的刻意行为和第一底踏空者积极入场的时刻，这个时刻没人积极入场就存在较大的问题。可能真的的要到 2623 点。 

自然法则与股指期货

周二市场观望气氛极浓，日线收出星线，变盘的时刻到了。

周三若受外围市场影响低开不破周二低点，则随即的反弹，阻力位在2764点，回落守稳 2738 点则将日内突破见到 2794 点。这个位置还会出现一次幅度稍大的回落，支持位在 2753 点附近。这是日内多头反弹后的生命线，失守，则可能创下新低，目标看到 2696 点（未在图中示出）。

若早盘反弹冲击 2764 点无力，则可能面临再次创出新低并加速下跌的走势。目标看到 2696，失守则见 2630 点。

若周三低开并击穿周二低点，则将测试 2696 点的支持力度。守稳 2696 点，反弹的压力位在 2730 点。突破 2730 点则将见到 2785 点，中途会在周二尾市反弹高点稍受压力。2785 点的调整，多头的生命线在 2740 点，守稳，日线级别的二次探底成功。失守 2740 点则将创下新低，期待已久的最后的风暴将来临，目标看到 2630 点。

现货市场板块策略

短期建议关注银行、乙醇汽油、基金重仓、保险、多元金融、融资融券标的、QFII 重仓、迪士尼概念、股指期货、社保重仓等板块。

股指期货趋势投资策略

趋势投资策略仅供 500 万以上资金持有者考虑。

急挫时空头平仓。多头暂时观望。