美豆在经历了长达半年的区间振荡后，近期一举发力向上突破振荡区间上沿，1400美分由阻力位转变为强支撑。受外盘破位提振，连豆亦强势反弹，不过未能有效突破4800压力，但从连豆指数日线来看，连豆运行底部逐渐抬高，后期在基本面支撑下有望继续向上，连豆回调便是买入时机。

美豆产量前景堪忧

美国农业部在7、8月供需报告中连续下调2011/2012年度美豆产量，导致美豆供应进一步趋紧。美国农业部8月报告将2011/2012年度美豆单产由43.4蒲式耳/英亩下调至41.4蒲式耳/英亩，同时将种植面积和收获面积分别下调20万英亩和50万英亩，至7500万英亩和7380万英亩，导致2011/2012年度美豆产量下降460万吨，至8317万吨。虽然报告将2011/2012年度美豆出口量下调258.5万吨，国内消费下调63.7万吨，但是由于供应减少幅度大于需求减少幅度，2011/2012年度美豆期末库存较上月减少55.6万吨，至442万吨，库存消费比较上月下降0.5个百分点至4.9%。产量的下降为市场提供长期支撑。

国储大豆库存下降，港口大豆库存压力有望减轻

为抑制国内物价水平，国家发改委自去年11月份至今年6月份对国内零售食用油价格实行了价格限制措施，并向国内大型油脂企业定向投放油脂油料，以保证市场供应。截至目前，国家临储大豆定向投放数量已将近700万吨。据了解，2008—2010年国家临储大豆收购数量预计为850万吨，加上中央储备和地方储备，预计为1000万吨左右。由此可见，目前国储大豆数量已大幅减少，这意味着国家后期调控能力减弱。

终端零售植物油价格限制措施导致上半年大豆需求减弱，同时国储大豆投放市场也挤占了部分进口大豆需求，因此，虽然在大豆进口步伐减缓的背景下，我国主要港口大豆库存数量却维持在650万吨左右的高水平，高企的库存令市场承受压力。不过在国储大豆库存下降后，国家后期投放市场的力度将减少，随着油脂消费旺季的到来，港口大豆库存压力有望缓解。

国储收购政策预期偏多

目前国内油脂油料库存大幅下降，预计前两年收储的临储菜籽油已不足50万吨，临储大豆的库存也仅200多万吨。库存的下降预示着国家对油脂油料调控能力已有所削弱，而政府为保证国家对市场的长期调控，未来存在补库的潜在需求。今年我国大豆播种面积较去年大幅下滑，加速萎缩的大豆种植面积意味着政府可收购的大豆数量下滑，这不利于未来政府调控市场，从长期安全的角度讲，政府可能继续加大对大豆种植的扶持，未来大豆收储价格和收购数量预期对市场提供支撑。

总体来看，基本面为豆类市场提供较强支撑，在天气炒作以及周边市场带动下，美豆于8月末实现向上突破，国内大豆运行至上半年振荡区间上沿，未来外盘若继续上行，则有望带动国内向上突破，连豆维持偏多的局面，逢回调仍是买入的好时机。