近期，郑棉主力1205合约多次试探前期高点未果，再次跌回21500元附近，形成区间振荡格局。综合目前的经济形势和棉纺行业现状，郑棉近期恐难现大幅波动，在21000—22000元区间振荡的概率较大。

全球经济踯躅前行

目前，市场对全球经济复苏存在较大的忧虑。一方面，欧美发达经济体泥足深陷。美国债务问题刚刚解决，其信用评级又意外遭到下调，美国经济前景暗淡，近期公布的消费者信心指数和非农就业数据再次牵动投资者的神经，市场对美国经济走弱的担忧与日俱增。而欧元区债务问题一直悬而未决，希腊和意大利的表现差强人意，欧债危机或将持续发酵。欧美经济的不确定性增大了全球金融体系的系统性风险，作为金融属性较强的棉花期货很难独善其身。另一方面，新兴经济体面临着两难抉择，高企的通胀水平成为制约经济发展的关键因素，而治理通胀将会阻碍发展，不能简单地通过降低利率来维持经济增长，调整经济结构转变发展方式或许更为有效。总之，全球经济踯躅前行，棉花的终端需求势必受到影响，棉价上涨难以有效启动。

全球棉花供需将趋于宽松

新年度，随着世界范围内棉花种植面积扩大，全球棉花供给将趋于宽松。根据ICAC9月份报告，2011/2012年度全球棉花产量将同比增长8%，达到2691万吨，2011/2012年度全球期末库存将回升24%，达到1124万吨。而中国棉花协会7月份调查数据显示，2011年中国植棉面积预计为8018万亩，较上年增长4.1%，中国总产量将达到748万吨，较上年增长12.3%。全球棉花产量的增加缓解了供给压力，对不断下滑的棉花库存进行了有效的补充。

另外，目前纺织行业的需求仍未有效启动。近期，现货市场出现补库行情，但是纺织行业的出口订单情况依然较差，8月份PMI中新出口订单仅为48.30，低于50，新订单小幅萎缩表明，纺织业下游消费没有明显好转。

收储政策托市作用明显

从近期市场走势来看，国家不限量的收储政策对棉价支撑强烈。中国棉花328级价格指数自8月中旬触底以来，已经连续13个交易日小幅上涨，市场信心有所恢复，郑棉期货也止跌企稳，开始振荡筑底。目前国储棉库存仅为22.7万吨，还有360万吨的库容，几乎是国内全年产量的一半，收储对棉价的托市力度很强。另外，按照19800元的收储价格，加上资金成本、运输和交割等各项费用，期货仓单的注册成本价在21000元左右，将会对期价产生较强的支撑作用。

综合来看，外围经济形势不见好转，国内紧缩的货币政策还将持续，郑棉市场压力依然存在，而收储政策对期价的支撑作用也不容忽视。因此，预计郑棉期价近期在21500—22000元之间低位振荡的概率较大。