9月初，金融市场忧虑情绪再度升温，LLDPE反弹受阻。我们认为，短期内金融市场恐慌情绪并未消散，LLDPE在不利的宏观形势下难有大幅上涨行情，而随着金融市场情绪缓和，金融属性对商品的影响力将减弱，商品自身的基本面属性将主导商品走势。从LLDPE基本面来看，虽然乙烯供应压力开始增大，但随着下游需求形势好转，供应压力将逐渐减轻。LLDPE后期仍有上升动能。

乙烯进口货源增多，短期供应压力显现

8月份以来，乙烯进口货源开始明显增多。欧洲经济因深陷债务危机而持续不景气，对乙烯需求减少，中东乙烯货源转销亚洲及中国市场。国内市场总体呈现出供大于求的态势，市场库存相对偏高。装置运行方面，虽然独山子石化、燕山石化、上海赛科等仍在全线停车检修阶段，但需要注意的是，国内外石化装置检修已逐步接近尾声，部分品种货源紧缺局面或将缓解，预计来自国内外的货源压力将在9月份逐步体现。从仓单情况来看，LLDPE前期主力1109合约交割期临近，前期的卖期保值头寸开始向后续合约移仓，目前LLDPE仓单量已达历史高位，社会库存高企，LLDPE期价面临较大压力。只有在9月中旬近月合约完成交割后，压力才可能有所缓解。

由此可以预期，9月份石化装置检修结束后，PE产量或将出现类似往年同期的恢复性上涨，但对于整体产量来说，仍不会出现显著增加。

下游需求消费旺季到来，将扭转LLDPE市场的不利局面

如果单从乙烯供给量来看，9月份货源增加将不可避免。但如果下游需求明显改善及下游开工率提升，则完全有可能消化较大的供应压力，从而扭转LLDPE市场的不利局面。在LLDPE的下游消费领域中，63%用于包装膜，22%用于农膜，因此，LLDPE下游的包装膜和农膜消费状况是我们关注的重点。

包装膜正迎来消费旺季。中秋节将至，月饼包装膜需求已启动，随后10月的国庆节、年底的圣诞节等重大节日将接踵而至，包装膜消费量将会出现明显增加。我们预计自9月份以后，包装膜消费旺季将会持续较长时间。

农膜生产进入平稳期。规模企业的原料库存保持正常稍上水平，中型企业多以销定产。根据传统经验和今年的实际情况，我们认为今年的农膜生产旺季在9月底至10月初，主要原因在于：其一是天气预期，受气温转凉较快影响，预计今年的棚膜旺季可能提前；其二是下游经销商的采购备货，备货的平稳进行预示着未来旺季生产的相对集中。值得一提的是，8月下旬以来，日光温室膜生产已进入旺季，厂家生产积极性较高，生产订单累积达两个月以上，原料库存保持高位，开机率已在60%—90%的范围内，旺季特征明显。

综上所述，短期来看，在乙烯供应增加、库存仓单压力大等不利因素影响下，LLDPE期价调整之势或将延续。但从中长期来看，随着金融市场恐慌情绪的缓和，在下游包装膜、农膜市场进入消费旺季的背景下，LLDPE市场有望消化增加的乙烯供应。下游需求的改善将为LLDPE行情带来转机。