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贺达:旱情或诱发郑糖翘尾行情

最新高手视频! 七禾网 时间:2011-09-08 09:20:28 来源:金源期货

自上月两次抛储以来,郑糖主力1201合约自最高7537元/吨一路振荡下滑,近15个交易日里最低跌至6887元/吨,回调幅度高达8.62%,宏观调控效应在盘中得到一定体现。不过,从云南糖网编制的CSI国内现货食糖指数来看,现货价格仅从历史高位回调1.74%,远远小于期货市场的跌幅。从历史规律来看,9月正好处在榨季末期,市场炒作末期供应和库存的可能性较大,且今年广西产区已经确定要推迟开榨,近期还受到了干旱的影响,因此开榨前期的现货市场还将保持紧张。笔者认为尽管近期郑糖市场大幅杀跌且技术上形成空头趋势,但还应警惕基本面可能诱发的翘尾行情。

月度销售数据利空有限

中糖协8月简报显示,截至2011年8月底,本制糖期全国累计销售食糖957.16万吨(上制糖期同期销售食糖993.53万吨),累计销糖率91.56%(上制糖期同期为92.52%)。其中,销售甘蔗糖880.86万吨(上制糖期同期为937.21万吨),销糖率91.18%(上制糖期同期为92.44%),销售甜菜糖76.3万吨(上制糖期同期为56.32万吨),销糖率96.12%(上制糖期同期为93.87%)。从数据看,8月销量出现了萎缩,不过仔细对比则并非如此。

先看由中糖协公布的数据所计算的月度销量。从左下图可以看到,本榨季7月销量和去年基本持平,8月的销量则是同比下滑,且处于多年来相对低位。不过,我们将这两个榨季的抛储算进去之后,本榨季的7月和8月销量均是同比增加,且8月的销量还达到了历史第二高的水平,可见现货市场对于当前的高糖价并没有敬而远之。换句话说,本轮市场的回调并非是因为月度销售数据偏空所致。

广西旱情致增产预期下滑

需求偏好已经使得本榨季供应偏紧,而近期广西持续的干旱则将加剧新榨季初的供应紧张。据媒体报道,截至8月23日11时,今年广西的旱情已造成127.67万人受灾,农作物受灾面积达14万公顷,其中成灾9万公顷,绝收1万公顷。受干旱影响的甘蔗面积超过87%,旱情较为严重。广西这次旱灾具有反季节性,且持续时间较长,给受旱地区的农业生产造成了较大影响。目前,甘蔗正处于拔节生长的关键时期,对水分的需求量很大,高温少雨天气将对甘蔗产生不利影响。有业内人士预计称,2011/2012榨季广西食糖产量不会超过730万吨,较前期预测调低20万吨。

翘尾行情值得关注

目前,国内的供需缺口仍然只能依赖进口来弥补。从南宁现货糖和泰国糖的价差走势来看,泰国糖升水将对国内现货价格形成指引,对郑糖期价产生一定的提振。若本轮泰国糖升水能延续,那么将刺激国内食糖的期现市场走出一波翘尾行情。

综上,笔者认为近期郑糖的下滑并非源自于基本面,即便是有额外到岸的泰国白糖,也不会迅速缓解当前的偏紧格局。虽然市场普遍看空远期合约,但近期的广西干旱将给市场带来变数。此外,从交易所公布的持仓数据看,主力多头依然没有出现恐慌性减仓,反而是逆势加仓,因此投资者还应当注意郑糖或将出现的翘尾行情,谨慎杀跌。

 

责任编辑:章水亮

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