瑞银认为，短期内，各种并购消息将充斥商品市场，而且覆盖面将越来越广，包括化肥、煤炭、黄金和有色金属等各个商品领域，都将有大宗并购交易发生。近期，投资者最感兴趣的交易，莫过于阿布扎比投资局收购石化巨头Nova Chemicals。因为这意味着中东能源巨头，正利用此次危机，大举向石油开采的下游产业发展。

　　中国杠杆效应大

　　全球各国在2008年启动了空前规模的纾困行动，但随着经济前景进一步恶化，各国有望在2009年采取更大的纾困力度。遗憾的是，发达国家居民消费出现超预期的下滑，并非增加的财政刺激所能抵消。

　　瑞银预测，尽管政府刺激力度空前，但私人消费的低迷还是会造成2009年整体需求较上一年下降约6000亿美元。缺口如此之大，欧美政策制定者也一筹莫展。

　　因此，投资者需要更有力的杠杆才能撬动经济增长和商品市场复苏。翻开最近的报刊杂志，很容易发现欧美投资者和企业家，都把希望放在中国身上。我们之所以格外看好中国所能扮演的角色，乃有两点原因：

　　首先，尽管中国也承受了金融危机的打击，但其私人消费依然维持在之前的水平。对比需求净收缩难以由财政刺激政策改变的欧美国家，中国总需求则在刺激政策之下在扩张。

　　其次，中国财政刺激主要集中在基础设施领域，因此对商品市场的刺激力度格外之大。比较而言，美国财政刺激政策很大程度上是通过减税完成的。我们预测，美国大约1350亿美元投资在基础设施建设方面，只有它们能对商品市场产生影响。

　　根据我们的测算，中国财政刺激能产生的杠杆作用，大约是美国和日本的5至6倍。换而言之，中国投资1美元产生的效果，相当于美国和日本投资5美元甚至6美元产生的效果。

　　钢价波动下的策略

　　刚才提到，我们在严密监测中国钢材价格。而过去一段时间，它的波动很大。但要知道，钢材价格波动的背后，隐藏着太多信息。

　　2008年7月至11月，中国钢材价格跌差不多50%，与此同时，中国采掘和矿业企业的股票市值也跌了60%左右，中国整体经济表现大幅滑坡。但在2009年初，中国钢材价格迎来了25%的回升，同期的中国股市也有所企稳，经济数据也开始好转。

　　瑞银认为，中国钢材价格回升，将是全球商品市场全面转向的重要标志，但也许投资者还要经历漫长的等待。当前环境下，尽管中国钢材价格能在某个位置企稳，但要像过去几年那样不断推高，是非常困难的。事实上，中国钢铁企业不如多花一些时间来考虑，铁矿石价格走势究竟如何？

　　年初，中国钢材涨价之时，闻风而动的国际船运企业立即提高了海运价格。这样，在新一年铁矿石价格谈判尚未启动之时，中国企业就面临着运输成本上升的困境。

　　但我认为，中国企业还是可以放心，因为所有的初级商品国际生产商都面对库存增加的难题，包括铁矿石巨头。最近几周，中国钢材售价又开始向下调整，因此中国企业家完全有理由理直气壮地要求上游供应商降价。