“应减持美国国债”

　　和讯网:现在国外有人谈到这场金融危机是,提出一部分的原因也是由于世界经济失衡,比如中国有2万亿美元的外汇储备的说法,您怎么看待这种观点？

　　张明:导致次贷危机其实有三个原因:第一个原因是美联储不恰当的货币政策,长期保持了低利率;第二个原因是全球的国际收支失衡,导致了新兴市场国家和中东国家累计了很多外汇储备,这些储备流回美国市场,压低美国市场的长期利率;第三个原因是美国政府对金融创新没有实施适当监管,造成监管缺位。你可以看出来,在导致次贷危机三个原因里面,第一和第三完全是美国自己的问题,第二个原因是国际收支失衡,双方都有责任,你很难说是美国的过度消费导致了中国的过度储蓄,还是说中国的过度储蓄导致了美国过度消费,现在你从经济学的理论来说,大家只能证明它是相关的,证明不了谁是因谁是果。我们可以这样说在这次全球国际收支失衡,中国不是一点责任没有,但是主要责任不在中国。

　　和讯网:您预计中国是否会继续购买美国国债？

　　张明:我个人认为现在不应该购买美国国债,反而我们现在应该利用目前美国国债还处于比较好的市场的情况下,减持一部分美国国债,现在还有人要美国国债,这个时候我们应该把我们新增的外汇储备,拿去投资一些其他的金融产品,包括开始说的一些产品。因为现在中国对外美国国债的持有两实在太大了,而且未来美元贬值,美国国债市场价值下跌风险很大。

　　和讯网:刚才您提到要多元化外汇储备,最主要要注意那些方面的风险呢？

　　张明:最主要的风险是现在过多持有一种币种或者一种资产,这样的话就没有做到充分的多元化,比如说现在我们外汇储备里面,美元资产过高,美元资产里面外国国债的比重过高,这两个都是很危险。

　　和讯网:除了美国资产以外有没有其他国家的资产值得关注的？

　　张明:可以考虑一些欧元、日元资产,包括一些新兴国家的金融资产。因为目前来说中国的进出口的结构域中,美元的资产比重还是大概60、70%这样的比重,这种比例过高。

　　和讯网:您觉得美元资产占外汇储备的比例为多少比较合理？

　　张明:这个我们没有做过估算,现在评判外汇储备资产币种分布有很多种方法,现在我们唯一能肯定现在美元比重实在是比较高。